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兵马投资：验证2019是极其困难的一年，目标直指1664，希望不被言中 [复制链接]

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只看该作者 1060楼 发表于: 2019-02-06
海外政策面也可能有所转变，从而改变外部流动性偏紧的特征。需要密切关注美联储加息节奏和表态的转变，预计其加息周期有望在2019年提前结束，由此，全球流动性环境得到改善，国内货币政策空间也有望进一步打开，这或对国内外风险资产的表现带来积极变化。
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只看该作者 1061楼 发表于: 2019-02-06
在这样的经济和政策背景下，我们认为人民币汇率贬值压力将在2019年有所缓解，这将加强海外资金对人民币资产的信心。2018年全球各大类资产呈现出“强美元+强美国资产”的组合，新兴市场面临较大的资本流出压力，而2019年全球资金或重新加大新兴市场的配置力度，部分新兴经济体有望边际性改善。
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只看该作者 1062楼 发表于: 2019-02-06
在大类资产配置方面，2018年全球经济增长出现放缓势头，全球贸易形势严峻，流动性环境边际收紧，股票、商品市场承压，债券市场表现突出，全球90%以上的资产实现负收益，特别是新兴市场出现大幅回调，美元几乎成为唯一表现较好的大类资产。
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只看该作者 1063楼 发表于: 2019-02-06
步入2019年，权益资产的风险补偿收益已经较大，股票的性价比逐步凸显，但仍需择机参与，结构上部分的新兴市场股票可能会好于发达国家。
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只看该作者 1064楼 发表于: 2019-02-06
2018年的A股市场遭遇系统性下跌，全行业的估值水平已经处于历史底部区域，经历了去杠杆、资管新规、贸易摩擦、大股东质押、细分行业政策变化等多重困难，市场对负面事件的理解和反映已经相对充分，目前A股市场的风险补偿收益已经到了一个比较高的位置，这意味着相对来看，权益资产已经增强了安全边际，不确定性在于市场对企业盈利下降的反映还需要在上半年进行压力测试，所以我们不能完全排除出现系统性下移的风险。
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只看该作者 1065楼 发表于: 2019-02-06
基于以上分析，我们认为，2019年A股可能已经告别了单边下行的状态，但系统性牛市的条件和基础暂时还不充分，因此我们整体上持谨慎乐观的态度，努力在震荡市中精选板块和个股，实现阿尔法收益；需要特别注意的是企业盈利分化程度可能会进一步加大，当然风险和机会并存，市场也会呈现出超预期的结构性机会。
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只看该作者 1066楼 发表于: 2019-02-06
在市场节奏方面，上半年将经历企业盈利下降带来的压力测试，而政策刺激有望陆续出台和落实，大的结构性机会在下半年出现的概率较大。同时需要警惕尾部风险，一方面是经济数据和企业盈利出现超预期下滑，另一方面要警惕海外风险资产的波动，尤其是美股下跌对国内市场带来的拖累，数据分析显示，2018年以来A股与美股的相关性显著提升，并达到历史最高位置。
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只看该作者 1067楼 发表于: 2019-02-06
行业配置结构上，我们投资策略的重点是精选景气度底部向上的行业和板块，挖掘政策支持型行业进行配置，规避顺周期行业，具体关注两大类行业板块：
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只看该作者 1068楼 发表于: 2019-02-06
1) 受益于国家政策支持的成长性板块，国家将大力发展符合转型升级和新经济产业，目前证监会和上交所已经将设立科创板和试点注册制作为工作的重心，科创板在2019 年大概率落地。这将利好大数据、云计算、人工智能、5G、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药、新材料、新能源等高新技术等产业，将有助于提升市场对科技创新企业风险偏好，利好成长板块。
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只看该作者 1069楼 发表于: 2019-02-06
2) 聚焦逆周期板块，围绕“补短板”和“稳增长”方向布局，我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大，不可忽视宏观政策逆周期的调节作用，地方政府的专项债券已经大幅增加，我们将看到政府引导专项债券支持重大在建项目建设，关注方向包括基建、轨交等。
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只看该作者 1070楼 发表于: 2019-02-06
金猪迎春，待时乘势；栉风沐雨，仓箱可期。2019年将是一个值得期待的年份，但建议投资者依然将防范风险放在首位，不要盲目追高、跟风题材板块。光大保德信基金投研团队始终致力于打造开放、成长、长期制胜的阿尔法团队，在注重基本面研究的基础上将自上而下大势研判和自下而上精选个股的策略相结合，力争为投资者获取长期稳健的超额收益。
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只看该作者 1071楼 发表于: 2019-02-06
过去的2018是极具挑战的一年，中美贸易摩擦叠加国内去杠杆，投资者情绪普遍悲观，A股最终拾级而下，调整幅度全球居前。2019以来在国内政策提振以及外围中美贸易缓和预期的影响之下，A股迎来了难得的开门红，1月份上证综指上涨3.64%，沪深300上涨6.34%。
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只看该作者 1072楼 发表于: 2019-02-06
展望全年，也许仍然存在一些短期的扰动因素，市场难免会出现阶段性震荡波动，但是我们认为中国A股最糟糕的时刻已经过去，压制市场的内外压力均有望在2019年得到边际缓解。
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只看该作者 1073楼 发表于: 2019-02-06
开年以来财政和货币政策齐发力，大大提振了市场的信心。经全国人大授权的1.39万亿地方债额度已提前下达，2000亿元针对小微企业、科技型企业的减税政策已经率先公布，全国95%以上的纳税企业将受惠，给小微企业减负，帮助经济平稳运行和就业稳定。
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只看该作者 1074楼 发表于: 2019-02-06
相比往年，积极财政政策发力更早，有望成为2019年稳增长的主要发力点，通过更大规模的减税、更加有效的降费、较大幅度的增加地方政府专项债以及扩大财政赤字率等手段对冲经济下行，稳定基建投资、制造业投资和消费。
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只看该作者 1075楼 发表于: 2019-02-06
货币政策推出了全面降准、定向降息以及普惠金融定向降准扩围等系列措施，近期央行开始重启28天期逆回购操作，虽然短期内无法验证宽货币向宽信用的传导效果，但是中国12月新增人民币贷款和社融双双超预期，有利于市场风险偏好改善的延续。
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只看该作者 1076楼 发表于: 2019-02-06
未来央行有望继续通过降准和定向降息等政策工具继续保持流动性合理充裕，市场利率下行的趋势有望从货币市场、债券市场传导至信贷市场，广谱利率的下行，为宏观经济营造了更好的货币环境。
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只看该作者 1077楼 发表于: 2019-02-06
美国税改效应正在衰减，投资、消费等均面临一定的回落压力，美国利率债期限利差的收窄以及信用债信用利差的走阔均体现了市场的悲观预期，9年长牛的美股从估值和交易杠杆上来看已经比较脆弱，美国走向衰退或是大概率事件。
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只看该作者 1078楼 发表于: 2019-02-06
在经济和资本市场的双重约束下，本就是双输的贸易战，如果继续提高关税或者扩大关税清单给美国带来的痛感将会更加清晰。
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只看该作者 1079楼 发表于: 2019-02-06
因此相比2018年，2019年中美双方更有动力坐下谈判，开年以来中美双方已经就贸易摩擦问题展开了两轮不同级别领导人的通话和协商，这样的形势发展对贸易摩擦缓解比较有利。
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