| jj1388345 |
2015-06-26 09:03 |
本周四，A股市场再一次踩中了“黑周四魔咒”。截至当天收盘，沪深两市均下跌超过3%。其中，上证指数盘中更是跌破了4500整数关口。
事实上，就在6月24日晚间，市场也曾因一项重磅政策而倍感兴奋。具体来看，即当晚消息称，国务院常务会议通过了商业银行法案修正案，删除存贷比不超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。对此，实则对银行，尤其是中小银行构成了较大的提振，而从银行股占比市场的权数影响分析，本应会对周四的股市构成一定的刺激。
然而，25日的股市表现并不如人意。最终，市场毫不留情地留下超过162点的巨阴线，来扑灭多方们的信心。
存贷比取消，本来属于一项重磅利好政策。但是，为何政策出来了，A股尤其是银行股却对其视而不见呢？
笔者认为，存贷比的取消，一方面利多于中小银行，实则为这类银行起到了一定的压力松绑影响；另一方面，则利于提振未来银行的放贷预期，尤其是会对小微企业等带来不可估量的影响。
不过，更为关键的是，随着存贷比的取消，长期依存的银行高息揽存现象也将会在一定程度上减少。对此，也会间接对社会的融资成本起到一定的减缓影响。
但是，实际上，时下存贷比取消的政策仍然属于未经人大审议通过的状态，即距离其真正落实仍有一段较长的时间。
值得注意的是，在时下利率市场化逐步深入的过程中，存贷比取消已经是一种大趋势。而在实际操作中，部分银行因出于风险的防范，其放贷力度也将会趋于谨慎，由此也会降低政策的预期影响。
在6月25日，A股市场中多数的上市银行股也基本走出了高开低走的走势。截至当天收盘，银行板块下跌1.75%。而在板块内，也仅有南京银行以及宁波银行出现红盘的走势。
谈及A股市场中的上市银行股，其实给不少投资者留下了不太好的印象。从二级市场的表现分析，以今年为例，上证指数年内涨幅超过40%。但是，银行板块却录得了6.38%的年内涨幅，远远跑输市场的同期表现。至于投资者熟悉的农业银行、建设银行以及中信银行等，更是录得年内下跌的纪录。
近两年，随着国内银行业的垄断格局得以扭转，上市银行的盈利增速也逐渐出现了关键性的拐点。显然，对于国内上市银行而言，若依旧采取以往的经营模式，必将会在未来的竞争环境中处于劣势的地位。对此，伴随着我国利率市场化的深入推进，国内银行，尤其是国内上市银行也积极进行了多项重大性的改革。其中，银行混业改革以及混合所有制改革等都是关键性的看点。
以银行混业改革为例，就目前而言，基金、保险、金融租赁等牌照基本已向银行放开。由此可见，券商牌照放开也将会是大势所趋。
据了解，银行很可能最快在今年下半年获得券商牌照，由此来实现金融全牌照的目标。不过，按照时下银行混业改革的进程，银行通过收购等形式来获取证券牌照的可能性更大。实际上，部分银行已经开始作出了重要性的尝试。对此，可以预期，随着金融全牌照的逐步落实，未来上市银行间的竞争也将会更加激烈，由此会进一步倒逼其深入改革及转型。
再以银行混合所有制改革为例，实际上，在这一改革中，交通银行已经拉开了大型商业银行混合所有制改革的大幕。
具体来看，即在今年6月16日，交通银行深化改革方案已经获得国务院批准同意。其中，方案中包括了探索引入民营资本、探索高管层和员工持股等重要内容。下一阶段，或加快倒逼其它大型商业银行进行混合所有制改革。
实际上，时至今日，大型商业银行进行混合所有制改革已经处在迫在眉睫的阶段。确实，对于大型商业银行来说，借助混合所有制改革，一方面能够利于其公司治理的逐步完善，同时还借助拓宽民资进入银行业的渠道，来优化银行的股权结构，激发其发展的活力。另一方面，则有利于提升大型商业银行的核心竞争力，加快其改革与转型，最终提升整体的盈利预期。
不过，笔者认为，即使国内上市银行股存在强烈的改革预期，但是仍然处于“摸着石头过河”的阶段。
从基本面角度分析，上市银行股的盈利预期不明朗，实则也让大资金大机构处于进退两难的格局。再者，从市场的角度判断，因银行股备受机构、散户青睐，容易形成“机构掐架”的尴尬局面。因此，在这一背景下，谁也不愿意去做救世主。退一步来说，一旦部分大资金快速把股价拉起来，也会引发大量的抛压，最终大幅抬升资金做多股价的综合成本。
因此，在实际操作中，大资金大机构更愿意借助这类品种占比市场权数很大的特征，来直接或者间接操控市场。如此一来，银行股也就演变成为了大资金大机构操控股市的重要工具。
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