| 沙漠里的水 |
2016-01-16 00:50 |
零售：选择白马品种为宜 荐5股
展望下周，我们认为由于上周市场剧烈下跌，投资者可能仍未走出阴影，因此短期市场可能仍然维持震荡格局，因此白马低估值品种短期更有优势。同时，经济探底可能仍然处于阵痛期，因此各细分子行业的龙头企业可能更有优势，收购兼并的预期往往也出现在行业低谷时期。因此我们推荐的品种下周为龙头+转型：中兴商业(9.53, -0.59, -5.83%)、东百集团(14.270, 0.92, 6.89%)、永辉超市(8.100, -0.30, -3.57%)、天虹商场(12.48, -0.32, -2.50%)、鄂武商。中银国际
石油化工：成品油定价机制透明化 荐5股
国家发改委出台关于进一步完善成品油价格形成机制的通知。《通知》确定成品油价格调控下限水平为每桶40美元。当国际市场原油价格低于40美元调控下限时，成品油价格未调金额全部纳入风险准备金，设立专项账户存储，经国家批准后使用，主要用于节能减排、提升油品质量及保障石油供应安全等方面。
下调成品油价格是对前期油价从44美元/桶跌至40美元/桶的修正。本次成品油价格调整方案为，自2016年1月13日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别下调140元和135元。我们认为此次下调应该是最近一次油价下调后原油价格从44美元/桶跌至40美元/桶而进行的成品油价格的修正性下调。
而原油价格跌破40美元/桶后，成品油价格不予调整。
成品油定价机制进一步市场化。放开液化石油气出厂价格，其出厂价格由供需双方协商确定。简化成品油价格调价操作方式，不再引发价格调整文件，改为以信息稿形式发布调价信息。以液化石油气为突破口，国内成品油价格机制有望逐步实现市场化定价。
成品油定价机制更加透明，有规可循。《石油价格管理办法》明确了不同油价水平下，成品油定价政策，使得成品油定价机制进一步透明化。当原油价格低于40美元/桶时，炼厂盈利能力略有提升；当原油价格处于40~80美元/桶之间时，按照正常加工利润率计算成品油价格，炼厂盈利能力将更加稳定；当原油价格高于80美元/桶时，炼厂盈利能力将逐步回落；当原油价格高于130美元/桶时，我们预计炼厂可能会出现亏损，但此时上游勘探开采业务盈利能力将非常好。
油价调控风险准备金。对于油价跌破40美元/桶后，成品油价格为下调部分将统一纳入风险准备金，建立专项账户储存。采取类似消费税的形式对成品油价格进行有效调控。而我们此前预期的油价跌破40美元/桶，成品油价格不下调为炼厂带来的超额收益将大幅减少。
油价调控风险准备金将助于提升油品质量。风险准备金将主要用于节能减排、提升油品质量及保障石油供应安全等方面。在低油价的大背景下，通过专项准备金的建设将为空气污染治理等提供有效资金。
密切关注油价调控风险准备金的后续配套政策。风险准备金的征收环节、征收标准、何时征收等有待进一步的细则出台后，才能更加清晰。我们将继续关注成品油价格机制的改革进展。
重点关注上市公司。目前处于低油价时期，我们建议关注具备炼化业务公司的投资机会，包括中国石化、上海石化、中国石油(7.340, -0.29, -3.80%)、荣盛石化(11.39, -0.26, -2.23%)等。海通证券(12.600, -0.26, -2.02%)
新能源汽车：关注政策刺激效应 荐5股
1）工信部：12月新能源汽车产量近10万辆，全年产量达37.9万辆；2）2016年北京新能源小客车不再摇号，指标额度为6万个；3）中汽协：2015年新能源汽车销量33万辆；4）2015年上海新能源汽车推广同比增长4.15倍；5）北京研究供暖季汽车单双号限行，电动汽车预计不限行；6）工信部对新能源汽车废旧动力蓄电池行业规范和公告管理办法征求意见；7）重庆加快电动汽车充电基础设施建设，新建住宅100%配备；8）山西对新能源汽车注册登记免收牌证费。
公司新闻
1）长安汽车(14.08, -0.50, -3.43%)新能源MPV车型正在试制阶段；2）北汽新能源2016年将推出3款车；3）安凯获淮南65台新能源公交车订单；4）比亚迪(58.05, -1.85, -3.09%)纯电动物流车批量投放市场；5）福田新能源产业基地落承德；6）北京奔驰2款插电式车型将上市；7）一汽集团与中石油联手探索互联网汽车及新能源汽车合作；8）江淮探索新能源汽车推广新模式，分时租赁在深圳投入使用。
下周行业策略与个股推荐
在年底50万辆推广目标及推广应用工作到期等末端效应持续推动下，去年新能源汽车推广上交合格“答卷”，全年产量达37.9万辆，基本达成规划目标。我们认为，发展新能源汽车已上升到稳增长、调结构、惠民生的战略高度，国家将继续加大对新能源汽车市场导入期的政策支持力度，新能源汽车市场化进程将继续加速。首先，随着基础设施的日趋完善，2016年新能源汽车私人消费有望持续升温；其次，首批纯电动汽车生产资质有望2016年一季度放开；再次，充电设施建设财政奖励办法、各地充电设施专项规划和建设运营管理办法等将陆续出台。我们坚持之前观点：在环保形势日益严峻和政策持续加码推动下，新能源汽车将继续加速普及，技术升级带来的成本下降将有望逐步抵消补贴退坡的影响。我们上调之前预测：2016年产销有望突破60万辆，公交公务物流环卫仍将为推广主力领域。维持新能源汽车行业“看好”评级，推荐比亚迪、宇通客车(18.860, -0.46, -2.38%)、中通客车(24.16, -0.40, -1.63%)、万向钱潮(15.38, -0.82, -5.06%)、松芝股份(12.56, -0.80, -5.99%)。同时，关注业绩释放的动力电池及政策利好推动的充电设施和低速电动车板块。渤海证券
机械：关注自动化两大投资路线 荐2股
3C行业自动化正在爆发。中国工业机器人(51.580, -2.55, -4.71%)仍具有巨大发展空间。根据《中国制造2025》机器人领域的路线图到2020年，工业机器人保有量达到80万台，约是2015年保有量的2倍，平均增速15%。从应用行业看，汽车行业使用最多，但成熟的应用和国际巨头的稳定比阻碍了国内厂商进入。3C行业机器人增速快，但自动化程度很低，众多的桌面机器人有望升级。3C产品更新换代快，尤其是手机产品，每1-2年便有较大变化，带来设备的更换需求。手机作为3C产品中量大、技术高、更新换代快的代表，其自动化升级的进程将带来巨大机会。
从成本选部件，从工艺选设备。智能手机配件众多，机身、触摸屏和总装检测占手机硬件成本比重最大，具有机械相关投资价值。部件的自动化制造将随着手机更新换代、技术的收益成本变化而带来设备更换机会和机器人进入机会。
我们从工艺角度出发，挖掘三大环节中最关键和最可能面临更换的设备及公司。
机身：一块金属也有多种“烹饪-”方法。目前市场上比较常见的手机机身有金属机身、双面玻璃+金属边框、塑料机身等，金属机身又可以分为：三段式、窗口式和纳米注塑式。而机身的材料和结构的改变，以及背后的市场偏好，都将引领加工设备的份额震动。目前金属机身的一般设备有CNC机床、CNC钻攻机床、高速精雕机、打磨机、喷砂机等。需要关注手机切割或注塑成型的技术使用、手机材料的变化、对天线的处理、机身弧度要求等。
触摸屏分层找看点。触摸屏由防护玻璃、液晶屏、背光模组等多层组成。防护玻璃、液晶及背光、触控及芯片、模组组装等多层面的不通制造理念同时存在，成本、设计厂商的偏好、市场的流行程度将逐渐影响产品和产业链。目前防护玻璃的主要设备有切割刀轮（相关机器）、玻璃精雕机、平磨机、覆膜机等。广受市场期望的蓝宝石加工设备主要有：掏棒机、金刚石线开方机、金刚石线切割机或激光切割机、磨盘设备等。
装配和检测是手机自动化的必争之地。市场上非常重视手机的装配和检测环节，许多装配商提出了对自动化的需求。目前，机器人可以应用在SMT、拧螺丝、单板功能测试、预加工、MMI、金属抛光、运输和包装等环节，但在插拔、PCB板装配、外壳装配、贴膜等方面存在困难。机器人目前的解决方案有装有力矩传感器的冗余自由度机器人、人机协作理念等。自动化集成方面则希望改进成柔性化生产线。价格、技术的稳定性、技术成熟度将成为下一个期待方向。
把握手机自动化的点与线的机会。从配件制造到总装检测，手机制造自动化的需求不断提升。其中将会产生加工设备（点）的存量替换和衔接环节（线）的增量增长机会。2016年智能手机将迎来技术变化的大年，内外的更新和理念的变化将带来点上的大量更换，需要对新手机试造的时机有所把握。而随着人力成本的提升和对效率的要求，线的机会将会逐渐的释放，并将带来更大的市场空间，建议关注正业科技(37.060, 1.12, 3.12%)、智慧松德。海通证券
建材：供给侧改革值得博弈 荐16股
上周动态：上周全国水泥市场价格大体保持稳定，局部略有下滑；价格下跌区域主要有江西上饶、九江，江苏南通、苏锡常，湖南永州以及安徽淮南等地，不同地区价格下调5-20元/吨。12月上旬，随着天气好转，中南和华东部分省份企业出货环比略有增加，但因库存普遍偏高，企业竞争较为激烈，局部地区价格仍以趋弱为主。
投资逻辑：就业、增长、金融稳定等因素综合考量下，水泥去产能将是“钝刀子割肉”过程，短期难现基本面改善；但中央高层频繁发声“供给侧改革”，板块机构持仓低、涨幅落后于钢铁煤炭，“供给侧改革”主题机会仍然值得博弈。
玻璃行业
上周动态：上周全国浮法玻璃均价为1159元/吨，环比下降约0.47%。全国浮法玻璃库存量为3285万重量箱（164万吨），环比上升约0.92%。上周现货市场整体弱势整理为主，生产企业出库和市场价格呈现区域分化，之前的南强北弱进一步加剧。在春节即将来临和深加工企业即将停产放假等因素影响下，市场消费心理低迷速度加快。相对于以往贸易商积极参加冬储或者囤货等，近两年来下游客户都比较谨慎，基本不再囤货。
玻纤行业
上周动态：上周玻纤市场弱势运行，部分企业重视资金回笼，降价促销较多，目前市场正值淡季，需求冷淡，整体市场走货不佳。
精选个股：
1）“供给侧改革”主题博弈：水泥板块推荐冀东水泥(9.18, -1.02, -10.00%)、宁夏建材(8.560, -0.76, -8.15%)、祁连山(6.800, -0.76, -10.05%)、金隅股份(7.980, -0.27, -3.27%)、天山股份(6.61, -0.63, -8.70%)等；标的特点是区域景气差且整合预期强。玻璃板块推荐旗滨集团(4.080, -0.18, -4.23%)。
2）转型股：推荐旗滨集团（受益于“供给侧改革”，已公告涉足医疗器械、后续具跨界外延转型预期）、秀强股份(33.100, -0.67, -1.98%)（转型教育态度坚决）、建议关注金晶科技(4.390, -0.24, -5.18%)（股权激励完成、转型预期较强）。
3）国企改革：建议重点关注中材集团。央企合并浪潮下，建议继续关注中材集团做大做强旗下A股上市公司带来的投资机会，如水泥资产同业竞争解决承诺下有资产整合预期的天山股份、宁夏建材、祁连山，小市值公司国统股份(21.85, -1.98, -8.31%)等。
4）白马成长：细分市场仍有潜力，且可凭借品牌、渠道、技术优势不断提升市占率。推荐小市值高弹性有故事品种：长海股份(28.900, -1.18, -3.92%)、再升科技(29.190, -1.29, -4.23%)；关注伟星新材(14.62, -0.86, -5.56%)、东方雨虹(15.00, -0.80, -5.06%)。海通证券
医药生物：基因编辑应用范围广 荐4股
基因编辑—可随手操纵基因的上帝之手。基因编辑能够对基因进行精确操作，实现基因定点突变、插入、删除。与传统的病毒载体导入基因相比，基因编辑准确度高、效率高、成本低，未来将成为全球基础研究和临床应用的主流技术。
基因编辑主要包括ZFN、TALEN和CRISPR技术，其中CRISPR具有操作简单、脱靶率低、成本低廉、无种属特异性、细胞毒性小的特点，已成为基因编辑最热门的研究方向。
基因编辑应用范围广，市场空间超百亿。基因编辑可随心所欲地操作DNA，具有广阔的应用范围。如在科研中可以通过基因插入和敲除等制造各种模式动物；在临床中可用于CAR-T和TCRT肿瘤免疫治疗；在农业中可培育性状优良品种；在环保中可培养超级污水处理细菌。仅以CAR-T细胞治疗来计算，2020年全球和我国市场将分别达到150亿美元和300亿元，假设基因编辑费用为20%，则市场规模将分别达到30亿美元和60亿元。考虑到基因编辑在更广阔的的医疗领域应用，甚至延伸到农牧、环保等领域，未来市场空间将远超百亿。
CRISPR横空出世，备受市场青睐。2012年才首次报道CRISPR可用于基因编辑，但目前已经得到了学术界广泛认可。2015年，CRISPR荣获2015年生命科学突破奖，具备冲击诺贝尔奖的潜力。在学术研究上，CRISPR的论文数量和项目拨款都呈指数增长趋势，2014年发布论文数量超过600篇，获得美国NIH的资助超过8000万美元。在资本市场上，几家CRISPR技术研发公司纷纷获得了风险投资机构的数亿美元投资，诺华、Juno、Kite等肿瘤免疫治疗龙头企业也纷纷与其签订合作协议，重点改进CAR-T和TCRT免疫疗法的有效性和安全性。最大的一笔合作是Juno斥资7.37亿美元（含6.9亿美元里程碑奖金）与Editasmedicine进行合作开发。中国政府也通过各项科技规划支持CRISPR研发和应用，已有50多家研究机构申请了基因编辑专利。中山大学的黄军就副教授更是凭借对人受精卵进行基因编辑被评选为《自然》杂志2015年十大年度人物。
投资策略及标的推荐。基因编辑，尤其是CRISPR技术凭借高效率和低成本的优势将加快基因治疗时代的到来，是未来发展的重要趋势。重点推荐CRISPR技术领先的稀缺标的劲嘉股份(12.12, -1.13, -8.53%)（002191）、安科生物(34.730, 0.41, 1.19%)（300009）、银河生物（000806）、和澳洋科技(9.91, -0.31, -3.03%)（002172）。西南证券(8.320, 0.07, 0.85% |
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