| 下山虎的兄弟 |
2016-02-20 00:51 |
钢铁：着眼经济结构调整 荐15股
以供给侧改革为主，适当扩大总需求：本次出台的“指导意见”更多指向战略性新兴产业等，但对于钢铁行业而言，仍有几点值得关注：1)意见指导思想落脚于“提高资源配置效率和财政资金使用效益，加快经济结构调整和发展方式转变”，表明其以经济结构调整为重点的根本动机；2)意见总体要求继续强调“市场在资源配置中起决定性作用，更好发挥政府引导作用”，由此表明坚持以市场无形之手主导经济发展仍是目前政策主基调；3)意见在重点支持产业中提到，“限定于具有一定竞争性、存在市场失灵、外溢性明显的关键领域和薄弱环节”，“对市场能够充分发挥作用的领域，要及时退出”，虽然不排除部分具有竞争性基建投资领域也含在内，但我们倾向于认为财政资金在投入领域上有选择性而非面面俱到应是此次意见所表达的重要思想。
总体而言，1月信贷等金融数据表现较好，使得市场对于总需求因此好转预期提升，而此次“指导意见”虽然只是财政资金运用规范的一部分，也并没有排除基建刺激的可能性，但却体现了坚持市场主导、坚持结构调整的政策倾向，预计未来一段时间相关政策的总基调大概率仍定位于“以供给侧改革为主，适当扩大总需求”。基于此，我们认为钢铁行业总需求短期相对稳定预期仍在，但超预期恢复可能性则大概率降低。
基本面与政策面配合，板块谨慎乐观：在目前两会前期改革政策面余温尚存，需求适当稳增长预期渐起，行业基本面在低库存、低供给环境下稳中趋强，叠加前期板块调整已释放部分风险的阶段，继续建议对于钢铁板块保持谨慎乐观态度，适当关注低估值质优标的首钢股份(4.38, -0.03, -0.68%)、宝钢股份(5.040, -0.04, -0.79%)、鞍钢股份、武钢股份(2.820, -0.02, -0.70%)、河钢股份(2.87, -0.01, -0.35%)、新钢股份(4.530, 0.05, 1.12%)、大冶特钢(10.53, 0.01, 0.10%)、华菱钢铁(3.46, -0.05, -1.42%)、方大特钢。同时，具有业绩等安全边际的转型、主题标的仍值得关注，包括国改预期强烈的韶钢松山、凌钢股份(4.900, 0.03, 0.62%)，转型预期法尔胜(9.85, -0.05, -0.51%)，受益于海外油气拓展顺利的玉龙股份(6.840, -0.01, -0.15%)，主业高增且具3D打印概念的中钢国际，打造供应链综合服务商的欧浦智网。长江证券(9.43, 0.02, 0.21%)
建筑：装修旺季随春而至 荐4股
投资建议：家装公司成长和核心逻辑类似家居企业，是消费升级和行业集中度提升。我们认为，实业对于家装新模式的投资热情从未改变，虽然其中也有挫折，但是随着流程标准化、供应链整合逐步完善，家装行业面临行业集中度提升的拐点。春节过后，家装的旺季逐步到来，而此前相关标的的调整也非常充分，看好家装行业的春季行情，重点推荐东易日盛(28.76, 1.08, 3.90%)、亚厦股份(13.06, -0.33, -2.46%)、金螳螂(13.70, -0.25, -1.79%)和广田股份(20.53, -0.35, -1.68%)。申万宏源(8.20, 0.01, 0.12%)
新能源：海上风电破冰进行时 荐3股
海上风电将成为风电进一步发展的新蓝海。海上具有更强更稳的风力资源，海上风机具有更大的单机容量以及更高的利用小时数，此外海上风电场紧邻负荷中心，无弃光限电的忧虑。因此海上将成为未来风电进一步发展的必然方向。我国具有约18000公里海岸线，海上风能资源技术开发量达500GW,发展潜力巨大。
欧洲领衔全球海上风电，我国蓄势待发。2014年全球海上风电累计容量达到了8759MW,相比2013年增长了24.3%。截至2014年底全球91%(8045MW)的海上风机安装于欧洲的海域，为全球海上风电发展的中心。我国同样具备发展海上风电的基础，目前标杆电价已到位，沿海省份已完成海上风电装机规划，随着行业技术的进步、产业链优化以及开发经验的累积，我国海上风电将逐步破冰，并在“十三五”期间迎来爆发，至2020年30GW的装机目标或将一举突破。
投资机会梳理：海上风电产业链包括海上风机的制造，运输和安装，海底电缆的制造及敷设以及海上风电场的运行和维护等环节。
风机制造环节，我们推荐风机龙头金风科技(16.96, 0.05, 0.30%)(002202.SZ)，其直驱永磁技术更适用于海上风机，目前已有2.5MW、3.0MW和6.0MW系列化产品；海上安装船环节，我们推荐上海佳豪(23.000, 0.40, 1.77%)(300008.SZ)，民营船舶龙头设计过“双体海上风电工程专用船”，以及自升式多功能辅助平台，具备海上风电安装船的研发、设计与制造能力；海底电缆环节，我们推荐中天科技(17.410, 0.16, 0.93%)(600522.SH)，公司海缆产品最早进入国际市场，具有完整的军品供货资质，在技术研发、产品质量、供货业绩等方面处于领先地位。国联证券
计算机：国务院支持科技成果转化 荐5股
2月17日，国务院召开常务工作会议，确定支持科技成果转移转化的政策措施，促进科技与经济深度融合。会议确定，鼓励国家设立的研究开发机构、高等院校通过转让、许可或作价投资等方式，向企业或其他组织转移科技成果，并享受优惠政策，以调动创新主体积极性。
点评：
国务院确定支持科技成果转化，充分利好科技产业
国内科研现状：科研投入逐年提升，专利申请数量领跑全球。1)科研投入逐年提升。据统计，2014年中国研发经费投入总量为13015.6亿元，比2013增加1169亿元，增长9.9%；研发经费占GDP比重为2.05%。近年来，中国研发经费投入总量呈不断上升趋势，先后超过英国、法国、德国和日本，成为仅次于美国的世界第二大科技经费投入大国；研发投入占GDP比重与发达国家3%-4%的水平相比虽然还有差距，但呈逐年提高的态势；2)专利申请数量高速增长，领跑全球。近年来我国各类科研机构、企业均加大科研投入，专利申请数量连续五年位居世界第一位。根据国家知识产权局数据显示，2015年，国家知识产权局共受理专利申请量超过200万件，发明专利申请110.2万件，同比增长18.7%，连续5年位居世界首位。其中，国内发明专利授权26.3万件，比2014年增长了10万件，同比增长61.9%。
国内科研目前所面临的问题：科研转化率低，对GDP贡献度低，研发效益有待提升。根据世界银行的统计数据显示，中国专利技术的应用商品化率不足20%，远低于欧美等发达国家水平。另有数据显示，中国的知识产权密集型产业对GDP贡献率不足27%，而美国、欧盟均已近40%。由此可见，虽然我国研发经费投入、专利申请数量等指标显示我国科研投入、科研实力已有明显提升，但与发达国家相比，我国研发投入的转化率、研发投入的效益有待进一步提升。
多措并举鼓励科技成果转化，有利于提升研发投入效益。此次国务院常务工作会议明确提出鼓励国家设立的研究开发机构、高等院校通过转让、许可或作价投资等方式，向企业或其他组织转移科技成果，并享受优惠政策，以调动创新主体积极性。我们认为，目前国有研究机构、高等院校在科研投入、科研实力等方面均处于领先水平，而以往受制于行政体制等方面因素，科研成果产业化率较低，此次国家鼓励科研成果转让、许可或作价投资等方式实现产业化，将对科技产业形成实质性利好，鼓励科研院所、高等院校更多地将科研成果进行产业转化，实现社会受益，进而提升知识产权密集型产业对 GDP增长的贡献率。
投资建议
我们认为，此次会议充分鼓励院校、科研院所科研资源的产学研结合，将对科技产业形成实质性利好。个股方面，我们认为具有科研院校背景的上市公司将率先享受科研成果加速转移转化的机遇，重点推荐东软集团(21.180, 0.00, 0.00%)(东北大学)、川大智胜(47.20, 0.75, 1.61%)(四川大学)、科大讯飞(30.24, -0.11, -0.36%)(中科大)、中科曙光(68.500, 0.45, 0.66%)(中科院计算所)、紫光股份(70.00, -0.74, -1.05%)(清华大学)。渤海证券
电信：移动支付服务价值渐显 荐2股
在运营商、银行、终端厂商、互联网厂商共同推动下，中国移动支付逐渐进入爆发期。我们认为，二维码线上支付由于产业链较短推广较为快捷，而NFC线下移动支付发展需要经过三个阶段：1、移动支付硬件产业链逐渐壮大，各参与方逐渐改造和完善相关硬件环境；2、移动支付技术提供方搭建软件和系统平台；3、移动支付运营商借助支付系统平台提供应用运营服务。我们认为，随着NFC手机终端以及NFC天线、NFC智能卡、SE芯片、支付安全指纹识别模块等上下游产业链日渐壮大，以及POS机改造逐渐完善硬件环境，中国近场移动支付将逐渐进入第二三阶段，移动支付运营服务的价值将逐渐凸显。
国际视野：多种模式开展移动支付服务
概览全球顶尖移动支付服务公司的发展历程，总结起来，我们认为，相关企业开展移动支付服务业务有以下三种模式：一是以金雅拓、Felicanetworks为代表的相关硬件制造商向服务业务拓展，以平台承建费用、应用加载费用为主要收入来源；二是以Monitise为代表的移动金融服务企业向移动商务、移动支付业务延伸，以平台建设费、平台管理费、交易佣金分成为收入来源；三是以Square、Paypalmobile为代表的第三方支付公司实现硬件、平台、服务一体化融合，以交易佣金分成为主要收入来源。
中国现状：多方角逐移动支付服务市场
对比国内外移动支付服务发展现状，可以发现，发达国家移动支付发展模式正在中国市场复制开来，多方巨头涉足移动支付服务业务，竞相角逐移动支付服务市场，具体而言：1、运营商积极搭建TSM平台并逐渐开展应用运营业务，以恒宝股份(19.27, 0.65, 3.49%)、新开普(30.980, 2.82, 10.01%)为代表的NFC产业链相关硬件厂商则成为运营商TSM平台建设和运营的直接合作伙伴；2、中国银联立足银联钱包的同时，借助新产品“云闪付”进一步强化其线下移动支付业务；3、支付宝、拉卡拉等第三方支付厂商借助移动互联网开展移动支付服务，为用户提供多样化的应用体验。
投资建议
在移动支付硬件领域，我们看好信维通信(28.220, -0.04, -0.14%)、硕贝德(15.990, 0.29, 1.85%)在NFC天线、指纹识别的发展前景，给予“买入”评级；在移动支付运营领域，中国运营商银行第三方厂商已然复制发达国家商业模式，相关技术提供商已成功涉足平台建设及运营，我们看好恒宝股份在移动支付服务领域的发展前景，重申对其“买入”评级。长江证券
建筑工程：关注水利能源及绿色城镇 荐3股
政策持续加码，关注水利、能源及绿色城镇建设：近期政策面动作频频、利好建筑工程板块。八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》中第九条提到将大力发展应收账款融资，这对板块内企业是实质性利好，可一定程度解决行业内应收及现金流方面老大难问题。发布的《国家适应气候变化战略》中，明确了未来绿色城镇的工作目标，提出了加快装配式建筑的产业化推广、大力发展海绵城市及绿化建设等相关事宜。发改委在大力推进“一带一路”、国际产能合作及长江经济带建设的同时，加快推进重大水利工程建设、深化水利重点领域改革，确保水利工程投资8000亿，利好水利工程建设。
今年一月份审批核准固投项目共21个，其中能源项目6个总投资297亿元，通基础设施项目1个总投资111亿元，水利项目3个总投资43亿元，加强了能源及水利项目的投资建设。自去年年底以来，政策向能源方面倾斜，12月份发改委审批核准的项目主要集中在交通和能源领域，一定程度上显示出未来能源领域的投资力度将逐步加重，以增加未来的能源供给并实现能源可持续发展和能源转型。未来除了加强社会资本参与的PPP 模式、引领经济新常态的交通设施完善、加快启动具有全局性基础性战略性的重大工程外，绿色建筑、工业化建设及水利、能源建设也将进一步加快实施。
经济压力下基建投资热度将持续：在经济持续低迷的背景下，供给侧任重道远非一蹴而就，需求端的持续性刺激则势在必行，所以不管是近期的推进新型城镇化建设，还是国家在持续大力推进的轨交基础设施建设、PPP 项目、“一带一路”、经济带建设等，都表明了政府全方位地推进新基建的的落地实施的态度。去年12月审批核准32个，总投资5151亿元，全年共审批核准固投项目投资项目280个共约2.52万亿元，远超2014年发改委批复约为1.6万亿元的固定资产投资项目总额，预计今年政府还将继续保持在基建投资上的力度。
推荐关注：板块内转型能源的光正集团、万鸿集团；受益水利及环保投资的围海股份(10.76, 0.45, 4.36%)；符合《适应气候变化战略》绿色建筑推广的铁汉生态(14.040, -0.32, -2.23%)；绿色钢构住宅产业化、新业务模式的杭萧钢构(11.280, 0.25, 2.27%)。此外推荐关注中国电建(6.610, 0.01, 0.15%)、中国中冶(4.370, -0.02, -0.46%)、葛洲坝(5.690, -0.06, -1.04%)。长江证券 |
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