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2016-02-29 09:14 |
2016年作为全面深化改革的落地之年，在供给侧改革大背景下，国有企业改革被赋予十分重要的意义。日前，国资委副主任张喜武日前介绍了开展“十项改革试点”的具体安排和部署，并表示，今年将在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等重要领域推进混合所有制试点，上半年将确定首批试点企业，并着手制定试点实施方案。
业内专家表示，发展混合所有制经济，既是放大国有资本功能、推进国有企业转换经营机制的有效途径，也是促进国有资本与非国有资本相互融合、共同发展的重要方式。
张喜武表示，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工这七大领域的国有资本相对集中，其中一些领域被社会普遍认为具有国有企业垄断经营色彩。在这些领域开展混合所有制改革试点示范，通过引入非国有资本的多元化投资，形成有利于参与市场竞争的治理结构和运行机制，推动相关产业发展。
经济学家张连起认为，推进垄断领域所有制改革试点，有助于形成有利于市场竞争的治理结构和运行机制，这是国企改革的一个方向。但需注意的是，相关领域的改革要稳妥推进，不能一蹴而就。
财政部官方网站消息显示，2015年全年，全国国有及国有控股企业营业总收入454704.1亿元，同比下降5.4%，利润总额23027.5亿元，同比下降6.7%。煤炭、石油、建材和石化等行业实现利润同比降幅较大；钢铁和有色行业继续亏损。就目前情况来看，我国国有企业经济运行压力依然较大。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示，透过统计数据可以看出，过去的发展思路已不再适应当前的消费需求，因此，国企改革势在必行，混合所有制改革也需提上日程。
市场分析人士认为，随着“十项改革试点”方案公布，资本市场有望迎来国有企业兼并重组浪潮。预计航空、军工、核电等行业的重组预期较为强烈。
【投资攻略】
国企改革暖风频吹 炒地图紧盯“北上广深”(附股)
随着国企改革顶层方案亮相，相关细化文件逐渐披露，国企改革路线清晰。在业内人士看来，2016年国企改革仍是重要的投资主题之一，未来很长一段时间内国企改革都将为投资者提供良好的投资机会。从投资国企改革主题来看，地方国企是资本市场关注的焦点，其中有众多投资机会有待挖掘。
A
北京
混合所有制改革是核心金融服务业空间最大
截至目前，已经有20多个省市出台了国企改革方案。其中，广东、江苏等东部沿海等省份推进进度较快，出台了国企改革的实施细则。从各个企业推出的方案情况和审议进程来看，北京市国有企业在本轮改革中的进度相对较慢，主要是由于北京国企数量多、关系杂、任务重、混业乱等原因；而在京国企的优势在于北京市内的资源质量较高，并且未来具备广阔的发展空间。
在各地开展的国资改革中，混合所有制改革无疑是当中的重中之重，北京也不例外。而在业内人士看来，通过上市加大国有资产证券化比例将成为国资混合所有制改革的方式之一。具体的路径包括推进市属企业与央企、跨国公司和外资、民企、各类社会基金和战略投资者的合作。事实上，资本市场中并购重组的提速也在为北京部分国资的整体上市及证券化提供环境支撑，而相应的整合或已出现在部分公司中。随着国企改革方案的推出，将刺激市场并购重组的活跃程度，北京国资在资本市场上有望受到关注。
在业内人士看来，北京地区国企改革存在几大优势。首先是科技优势。和其他省份相比，北京具有明显的科技优势，可利用首都科技资源优势，加强国企与中关村企业、科研院所的全面合作。与首都产业定位相适应，鼓励国有资本进入战略性新兴、文化创意、高新技术、新兴服务业等领域；其次是良好的品牌效应。北京国企拥有较多传统的老字号品牌，通过激励体制改革、引入战略投资者，统筹国企的资金、技术、土地等资源优势，改革之后有望重新焕发品牌价值；再者是区位优势明显。国企改革中，北京可以很好地利用作为首都的优势。围绕首都“四个中心”的战略定位和特大型城市禀赋要素特征，将与“京津冀”协同发展的整体战略相一致，而在这一过程中寻找与效益最佳的结合点；最后是国资分布分散。北京市属国有企业分布显示，国有资产分布在14个行业，行业分布较宽。上市公司数量较多的是房地产行业，但分属市、区两级国资委，有很大的整合空间。在金融服务业中，国有资产存在进一步整合上市的空间。而在北京城市运营的基础设施产业方面，上市国有资产数量偏少，因而后续提高国资集中度很有必要。
北京国企改革投资主线从投资标的来看，中信建投证券表示将北京国企改革的标的从北京首都城市定位叠加几大试点方向来选择收益标的，第一关注已整体上市的集团金隅集团、首开集团改革进度以及国管中心和北控集团有望改组成国有资本运营公司的情况；第二关注竞争领域国企改革的投资机会，建议关注首商股份、王府井、首旅酒店、全聚德、燕京啤酒、同仁堂等；第三关注城市公用事业和民生领域的投资机会，推荐首创股份、中关村，第四关注区县级国企改革进度，推荐顺鑫农业。
潜力股精选
同仁堂 (600085)北京医药上市平台
公司是优质的品牌中药企业，发展历史悠久，但受于体制等因素，内部价值发掘有限。申万宏源证券分析师王晓锋指出，作为北京市国资系统主要的医药上市平台，公司虽然营收规模与其他企业相比有一定差距，但利润贡献近些年一直排在前列。随着国企改革纲领性文件的落地，后续北京等地方指导及操作性文件也有望陆续出台，公司有望迎来激励方面的变化，驱动公司步入新的发展阶段。此外，险资举牌凸显公司的投资价值。
金融街 (000402)物业升值空间巨大
公司是西城区国资委旗下公司当中贡献最大的。东兴证券分析师郑闵钢指出，公司至少在项目获取、招商和融资三个层面得到大股东的重要支持。公司作为区属重要国企，在员工激励、职业经理人、创新资本运营等方面开展了多项改革或试点。在国企改革进程中，公司扮演排头兵的角色。这对于提高公司管理效率和经营业绩具有明显好处，有利于公司提升盈利能力和估值水平。此外，随着京津冀协同发展的深入、以及上海闸北、静安区合并等政策的出台，这几个项目在内的公司物业升值空间巨大。
首商股份 (600723)目前市值折价明显
公司与云淘公司进行喵街与逛商场平台合作，将有助于开展移动营销。这也预示着公司百货业态业务转型的开端。就公司来看，公司净资产具有极高的清算价值，其中账面现金高达38亿，且拥有超过20万平方米自有商业物业，对应目前市值折价明显。公司将有望受益国企改革及自身创新转型，今年新核心管理层掌舵后将带领公司实现新的跨越发展，全新愿景值得期待。此外，公司与首寰公司同属同一大股东，也有望受益北京环球主题公园主题发酵。
王府井 (600859)线上线下全渠道布局
公司作为北京国资委旗下的商业龙头，有望受益国企改革。有分析人士指出，公司稳健外延扩张，全渠道战略效果逐步显现。基于已开业门店开展全渠道战略，效果逐步显现。移动场景营销平台上线，覆盖30家门店，集团庆典期间单店单日参与活动约15万次；服务质量逐步提升，团购引流实现场景消费、导购智能化系统上线。同时，在消费低迷期内，存量博弈中的竞争力，显得尤为关键，近年公司来通过百货转型购物中心，集团公司布局奥特莱斯业态、线上线下全渠道布局等举措实现业态优化与服务体验提升。
B
上海
指导意见不断出炉关注国盛与国际两大平台
作为地方国企改革龙头，上海一直被寄予厚望。2016年上海将推动一批国有企业开放性、市场化重组，推进一批国企集团整体上市或核心资产上市，基本完成符合条件的国企集团公司制改革，探索建立市场化选聘和管理经理人的制度，推动国有资本向战略性新兴产业、现代服务业、先进制造业、基础设施、民生保障等领域集中。完善非公有制经济发展环境，鼓励民营企业依法进入更多领域，引入非国有资本参与国有企业改革，支持民营企业发展核心技术和自主品牌。
安信证券分析师徐彪认为，从上海国有企业GDP的贡献比率、上海国有企业的职工规模以及上海国有企业的行业分布中我们可以看出，上海各级国有企业肩负着经济发展和民生福祉的重担。但GDP贡献率接近50%的国有经济增速已经开始快速下滑，对于上海经济的持续健康发展将造成非常不利的影响，因此上海国有企业急需国企改革来改善国有资产的经营效率并激发国有资本的活力。同时，上海38%的国有资产证券化率，在国企改革的过程中仍然有较大的提升空间
作为地方国有经济最发达的地区与地方国企改革龙头，上海国企改革基础扎实，推进迅速。广发证券也表示，自2013年12月上海率先发布国企改革指导意见“上海国资国企改革20条”以来，已经有超过15家国有企业推进了国企改革，其中不乏借壳、重大资产重组、整体上市等重磅改革案例。2016年作为上海国企改革“新起点”，将有更多的国企改革案例落到实处，资本市场应该予以高度关注。
从投资机会角度考虑，国企上市平台的公司最值得关注。如何把握上海国企改革的投资机会？有分析师建议投资者从两个角度关注。首先是从资产证券化的角度，一个是从股权激励改善公司治理的角度。从资产证券化的角度，上海国资委旗下上市公司中有一些属于大集团、小公司的类型，因避免同业竞争和整合产业链业务的缘故，后续推进集团资产注入的概率较大。这样的公司有上海机场、中华企业、新华传媒、上海医药、新世界、上海九百等；其次是从改善公司经营和治理的角度，从国企分类监管的角度来讲，竞争性企业有望先行先试股权激励等有望改善公司经营的手段，而竞争性国企也是改善空间最大的。建议关注上海梅林、锦江股份、老凤祥、光明乳业等。
根据此前二级市场的股价表现和深改组最新通过的指导意见，市场对于以员工持股、股权激励、引入战略投资者等方式进行的混合所有制改革的预期可能已经降至冰点。建议以国资证券化为主线，从两大国资流动平台、集团单一上市公司、加快上海金融中心建设三条线索出发，把握上海国企改革的投资机会。重点推荐标的包括陆家嘴、申达股份、上海机场、隧道股份等。
潜力股精选
陆家嘴 (600663)浦东国资委改革受益者
中信建投证券分析师苏雪晶认为，2015年6月浦东区正式发布国资国企改革18条，首批浦东国资直属公司改革方案显现端倪。9月张江高科也迈出国企改革重要步伐，隶属于浦东国资委的陆家嘴集团有望成为下一批改革方案的受益者，届时股份公司也将迎来扩张与发展的契机。陆家嘴是A股中具备条件做持有物业运营商并兼具成长空间的唯一标的，加之国企改革的催热效应，凸显公司禀赋优势。
隧道股份 (600820)有望与控股股东整合
轨交及地下综合管廊等地下工程迎来建设高峰，公司将显著受益。安信证券分析师杨涛预计2015-2018年全国将新增加约3000公里轨道交通运营里程，年均投资将达到3750亿元。作为稳增长主要着力点，保守估计年投资额达4000-6000亿元，高则可达万亿级别，公司有望充分受益地下工程投资景气。上海国企改革走在全国前列，未来控股股东与上市公司管理层有望继续整合，缩短管理层级，提高管理效率。股东上海国盛集团是上海国企改革的两大国资流动平台之一，增强公司国企改革预期。
中华企业 (600675)上海地产集团唯一上市房企
公司已经成为上海地产集团旗下的唯一一家上市房企。长江证券分析师刘俊指出，集团内部地产资源的整合预期日益加强。公司作为上地旗下仅有的上市平台，很可能在国企改革和集团内部资源整合的过程中被赋予更多权重。此外，公司近年来对内部资源进行了系统的整合处置，一方面加码古北、徐汇等优质地块的开发投资，一方面有计划的处置了非核心地块。同时依托大股东的雄厚资源，公司未来的发展潜力值得期待。
张江高科 (600895)受益上海迪斯尼开幕
公司2015年9月宣布母公司持有的10%股份将移转至上海科创集团，公司被定位为上海关键的创业孵化器和高科技产业投资者，视为公司国企改革的一大进展。同时公司地理位置优越，土地价值有望提升，以及企业客户群有望扩展至动画和文创产业，长期而言有望带动投资收益增加，公司是上海迪斯尼开幕的主要受益者之一。元大证券分析师苏育慧指出，从公布的国企改革方案以及上海迪斯尼即将开幕，将提供长期盈利增长动能。预计公司卓越的业务模式将支撑2014-2017年预估税后净利润年复合增长率达19%，优于产业地产同业。
C
广东
改革时间表确定广州浪奇等公司被看好
随着国资国企改革的不断深入，当前广东省在地方国企改革中的排头兵地位被认为正逐渐凸显。在国企改革东风再次席卷而来的背景下，相关上市公司投资潜力再一次被分析人士所关注。
广东国企改革资源突出
广东的国企改革进程和成绩近年以来备受瞩目。2015年1月，广东省国资委出台《关于规范省属企业发展混合所有制经济的意见》，提出进一步深化省属企业改革，开展国资与民资对接，规范产权流转，加快发展混合所有制经济。
随着国资国企改革的不断深入，广东省在地方国企改革中的排头兵地位被认为逐渐凸显。资料显示，2015年，广东国资监管企业资产总额达到59178.81亿元，其中，省属企业资产总额11647.57亿元；其资产负债率66.3%，同比下降1.6个百分点；全年实现营业收入13477.84亿元，实现利润总额1470.31亿元，其中，省属企业实现营业收入3869.57亿元，实现利润217.59亿元。
统计显示，在摈除深圳地区上市公司以外，截至2月25日，广东省拥有上市公司数量228家，其中，实际控制人为国资背景的企业数量有接近50家。在国企改革东风再次席卷而来的背景下，其投资潜力再一次被市场所关注。
低估值高业绩公司成焦点
齐鲁证券分析师罗文波在2015年便已关注并看好广东国企改革带来的投资机会。他认为， 广东省作为经济大省和国企重镇，国资体系体量庞大。但国企资产证券率普遍偏低，近一年内企业上市数量与募集金额均处于低位，改革需求迫切。在股权激励方面，重点关注盈利能力较强，估值偏低的上市公司，重点标的：白云山、格力电器、东莞控股、中炬高新，佛塑科技、德赛电池、风华高科等。对于盈利能力较弱或者经营效率有较大提升空间的上市公司，重点标的为：穗恒运A、岭南控股、力合股份、深圳燃气等。在集团公司资产方面，重点关注省内集团业务集中，拥有唯一上市平台的企业，重点标的：广聚能源、珠江实业、沙河股份等。“广州提出，到2017年要实现市属经营性国有资产的80%集中到前20户。广州国企改革将逐步进入2.0时代，即以完善激励机制下的产业升级和外延式并购发展为核心的改革路线。” 广州广证恒生证券分析师张广文指出，从改革所处三阶段分别选择最佳标的：改革推进中，预期空间大：建议关注广州浪奇。改革推进稳，做大预期高：考虑“并购预期+激励预期+做大国企”，建议关注广州发展。改革推进快，激励机制大：考虑“产业升级+外延并购预期”角度，建议关注广电运通。
潜力股精选
德赛电池(000049)国企改革推进注入新活力
德赛电池公司实际控制人为惠州市国资委。国海证券分析师王凌涛指出，公司是中小型锂电池龙头企业，在苹果多款产品中占据核心供应商地位。国企改革箭在弦上，公司于2015年7月11日公告承诺积极推动解决公司少数股东权益问题，后续少数股东权益有望注入上市公司，将有利于公司管理层与股东的利益统一，同时能够增厚公司业绩。总体来看，德赛电池是国内锂电池封装以及保护板龙头企业，未来国企改革的推进将为公司注入新的活力。
广州浪奇(000523)洗涤用品优势企业
广州浪奇实际控制人为广州市国资委，公司是华南地区最早成立的洗涤用品企业之一。海通证券分析师李明刚指出，公司致力于绿色清洁用品的可持续发展，为消费者提供绿色、高效的清洁用品。截至2014年底，公司民用产品销售额达到18.4亿。工业品方面，目前公司已经掌握了MES产品的专利生产技术。目前表面活性剂总产能10万吨左右，在南沙、辽宁等地有生产基地，初步形成了全国性制造体系。
广电运通(002152)国内最大ATM机制造商
广电运通实际控制人为广州市国资委。国联证券分析师牧原表示，预计伴随着国内金融环境的持续改善，我国ATM设备保有量仍将处于快速提升态势。同时“棱镜门”事件后，金融机具国产化提速，公司作为国内唯一具备研发制造取款机和一体机出钞机芯的整机厂商，预计将分享国产化红利。银行业服务外包已成明确趋势，伴随国内ATM设备保有量的快速提升，公司作为原始设备供应商，在获得设备维护保养订单方面具备天然优势。
岭南控股(000524)岭南集团唯一上市平台
作为岭南集团唯一上市公司平台，在国企改革背景下存在资产注入预期。集团旅游板块中酒店业务的酒店管理公司已经于2014年6月注入上市公司；集团的旅游优质资产还包括旅行社和展览公司等。官网显示，岭南集团拥有全系列的旅行社，包括广之旅、羊城之旅等知名品牌旅行社。国海证券指出，公司作为岭南集团旗下的唯一上市平台，在当前的国企改革和板块上市公司纷纷通过资本市场寻求发展背景下，并参照广州市其他地方国有企业改革方案和路线，不排除未来有集团优质资产注入的可能。
D
深圳
地产资源整合是重点深深宝等市场表现活跃
国企改革的步伐在不断加快，各地方都在加紧推动，深圳自然也不例外，2014年11月7日，天健集团发布非公开发行股份预案，打响了深圳国企改革的第一枪。广州广证恒生证券指出，深圳国企主要集中在房地产等传统行业领域，国资体系优质资产也有限，单纯依靠自身力量难以迅速做强，引入以央企与PE等外来力量，同时实现企业转型，将是一种有想象空间，受市场欢迎的改革方式。
券商首推深圳国企
作为改革开放前沿的深圳，其新一轮国企改革方案尤其受到外界关注。十八届三中全会后，深圳就积极备战新一轮国企改革，提出以淡马锡模式为参照，以基础性产业为主体、金融投资和战略性新兴产业为两翼的“一体两翼”市属国资特色产业体系。
2015年8月份，深圳新任国资委主任高自民到任，市场更是预期深圳国企改革将加快进程。同年10月，国家开发投资公司试点改革总体方案获批，中粮集团试点方案完成。广发证券指出，此次两家国有资本投资公司试点央企方案的落地意义非凡。方案的获批标志着首批央企试点已经取得了阶段性的成果，正式进入到实施阶段。在受益标的上，广发证券看好更有操作空间的地方国企改革股，其中更是首推兼具想象空间与操作空间的深圳国企改革股。
集团证券化率低
在此轮国企改革中，深圳市领导也将国企改革作为了政府工作的重中之重。值得关注的是，去年1月，深圳市领导专程拜访了国资委，提出加强中央企业与深圳的合作，而且还参加中央企业“双创”工作座谈会，并且提出深圳要努力培育一批具有国际竞争力的一流创新型企业。业内预计，深圳国企改革将全面加速，会致力于引入央企等外部力量参与改革。
在深圳国企改革的过程中，酝酿着巨大的机会。数据显示，包括市属22家上市公司在内，深圳国资系统证券化率已达50%，尚有较大的运作空间，同时也成为了深圳国资改革的量化任务。
近期，随着地方两会召开，深圳国企改革的预期更是甚嚣尘上。深圳市第六次党代会作出深入推进国资国企改革的战略部署，注重完善制度配套体系是深圳国资监督的一大亮点。
中航证券认为，深圳国企主要集中在房地产等传统行业领域，国资体系优质资产也有限，单纯依靠自身力量难以迅速做强，引入以央企与PE等外来力量，同时实现企业转型，将是一种有想象空间，受市场欢迎的改革方式。相关公司：沙河股份、深纺织A、深物业A、深振业A、深深房A、深深宝A等。
潜力股精选
深纺织A (000045)前海人寿大举杀入
深纺织A的实际控制人是深圳市国资委，从近年来的业绩来看，其存在重组的必要。2012-2014年公司实现净利润分别为-8098.89万元、4722.26万元和-11359.13万元。三年中，就有2年处于亏损状态，虽然2015年前三季度处于盈利状态，但盈利金额仅有618.26万元。公司备受机构青睐。深圳本土首家总部落户前海合作区的金融保险企业——前海人寿截止去年前三季度持有深纺织A2038.48万股，为公司第二大流通股东。
深物业A(000011)存在较大改革预期
作为深圳国资委旗下重要的地产运作平台之一，深物业近年来在资本运作力度方面不及深振业、天健集团、农产品等。不过，深物业控股股东深圳市投资控股有限公司曾明确表示“勇当市属国企改革发展排头兵”。从业合计来看，深物业A也有整合的预期。2012年到2015年1-9月公司实现净利润分别为37542.21万元、30084.06万元、41749.87万元和4645.58万元，其业绩在2013年出现近20%的下滑后，在今年前三季度又出现八成以上的下滑。
深深宝A(000019)去年前三季度亏损
深深宝A实际控制人为国有资产监督管理局，公司股价接连上涨，从1月27日的9.6元/股到2月23日的23.94元/股，不到一个月的时间，其股价就翻了一倍。市场之所以对公司国企改革充满期待，主要系公司业绩近年来持续下滑，2013年、2014年盈利分别为4366.22万元、1332.38万元，下滑幅度分别为41.42%和69.48%，2015年前三季度更是亏损了823.02万元。要扭转这一态势，显然大股东注入资产可期。
格力电器(000651)大股东已迈出改革第一步
格力电器的控股股东为珠海格力集团有限公司，2015年1月12日，格力集团就将其持有的格力地产和格力珠海口岸转让给了海投公司，迈出了国企改革的第一步。格力电器作为格力集团旗下上市公司平台，其未来发展值得期待。银河证券指出，格力有业绩、低估值、高股息，也分享“国企改革”、“军工”以及“走出去”的改革红利。而且从公司自身来看，公司坦言未来战略将弱化对规模增长的追求，通过专业化的多元化发展，寻求新的成长点。通过休整，格力将有望更健康的发展。
2016年国有企业改革将抓好“九项重点任务”
一是尽快完善“1+N”文件体系，基本完成国企改革顶层设计
二是深入推进“十项改革试点”，在国有企业改革重点难点问题上尽快形成突破
三是以管资本为主推进国资监管机构职能转变，建立国有资产
出资人监管权力清单和责任清单
四是分类推进国有企业改革，对中央企业实行分类考核、
分类监管
五是加大公司制股份制改革力度，在中央企业集团和子
公司两个层面大力推行公司制
六是推进董事会建设，使绝大多数的中央企业建立起规范董事会，完善公司法人治理结构
七是推动中央企业重组调整，压缩管理层级和法人层级，优化国有企业结构布局
八是强化国有资产监督，加强和改进外派监事会工作，防止国有资产流失
九是坚持党对国有企业的领导，在改革中同步推进国有企业党建工作。
国企改革炒地图风起
国务院国资委副主任张喜武介绍，目前已有诚通集团和国新公司两家中央企业确定为国有资本运营公司试点企业，后续将根据各项改革特点在央企及地方国企中选择试点企业，试点工作将待试点企业选定及相关条件成熟后陆续展开。
北京
具体路径包括推进市属企业与央企、跨国公司和外资、民企、各类社会基金和战略投资者的合作。个股方面，王府井、金融街、经纬纺机、首旅酒店、翠微股份等备受市场关注。
上海
A股市场上有72家与上海国资相关的股票，资产主要集中在汽车、地产、建筑、电力设备、交通运输和商贸零售，产业并购重组和资产整合空间较大。重点公司包括：陆家嘴、友谊股份、锦江股份、老凤祥、新世界、张江高科。
深圳
深圳国资委拥有的地产平台众多，A股上市的有深振业、天健集团、深深房、深物业、沙河股份5个平台，其中深振业被业内人士认为是最为合适的地产业务整合平台。
广州
改革方向重点在：重组合并或资产注入、管理层与员工的股权激励、引入战略投资者、国有资本退出、业务结构变化与利润提升等。个股方面重点可关注广州浪奇、广电运通、岭南控股、广百股份以及省广股份等。 |
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