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2016-03-11 00:56 |
对于年内大类资产配置，国泰君安(17.270, -0.50, -2.81%)首席宏观策略分析师任泽平在3月9日召开春季策略会上给出了“休养生息”的观点。
任泽平表示，股市将现结构性行情，债市休整、房市分化，大宗商品或将波动，但建议超配黄金。策略会现场亦有更为乐观的观点。国泰君安首席策略分析师乔永远就强调，中国市场需求正在逐步恢复，市场应及时调整悲观预期，周期品种需求的复兴将走在市场和股票复兴之前，未来仍有上涨空间。
股市全年休养生息
对于年内中国宏观经济的走势，任泽平认为，2016年积极的财政政策更加积极，稳健的货币政策稳健略宽松；预计今年可能有1次降息、6次降准。其还强调，面对货币超发、资本开放、固定汇率的不可能三角，政策将选择以内部目标为主。今年的主线将全面转向供给侧改革，去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板；而新一轮改革的时间表和路线图，则会以财税开始、以国企终止，中间夹金融。
任泽平将今年宏观报告的主题定为“休养生息”，并以“我在春天等你”作为对大类资产配置的总结。
任泽平认为，自5000点调整以来，市场正逐渐接近调整尾声；存量博弈下结构性行情，应卖出高风险偏好的伪成长、转向低估值有业绩的方向。“股市全年将以休养生息为主。无风险利率还有一定下降空间但不大，改革预期调整驱动的风险偏好再次回落，未来市场需要改革落地攻坚的证实，我在春天等你。”
此外，任泽平表示，债市近期受稳增长超预期、滞涨预期等影响短期休整；未来驱动力来自来自货币宽松、周期证伪、经济基本面再下台阶等。房市总量放缓、结构分化；美元阶段性见顶但仍在强势周期。对于近期强势反弹的大宗商品，其认为仍缺乏基本面支撑，但建议超配黄金。
修正悲观预期
“我们要发现未来，而不是回顾过去，不要去对比当前市场像2012年还是2010年。理解过去容易，展望未来困难。但现在，未来已经给了我们足够的提示。”乔永远认为，过去两个月市场发生了重要的根本性变化，但主流市场及投资者还没有做好准备。
乔永远将最近两个月发生的“趋势性变化”，总结为中国经济的弹性正重新回归市场。这种弹性的来源，很大一部分来自年内人民币汇率机制的改革，更重要的则来自正在逐步复苏的中国需求；两大因素互相借力，推动了市场的根本性变化。
其表示，过去五年全球各国的量化放松目标是刺激需求，但从未见效。当前人民币币值已经企稳，中期可能成为全球的新避险货币；而受益于中国需求的恢复性增长，人民币国际化快速推进，全球资金和资源也将再次回流到人民币资产上。这也被其视为近期人民币开始走强的真实原因。
“海外市场出现过的钱放出去后股票没有涨、实体经济没有复苏、库存没有增加的情况，在年内中国市场可能是看不到的。一旦政策条件全面对内、货币投放量向上打开，需求的恢复和启动将会是爆发性的。”乔永远说。
基于上述趋势观点，乔永远还多次强调，当前应及时跳出悲观的低增长预期。“前两年有观点认为要卖掉房子买股票、配美元，但到今天会发现，卖掉房子之后房价在涨、人民币也在涨。我们往往被悲观的预期所驱动，失去了对前景的正确判断。能帮我们赚到钱的，是未来的价格变化而非当前的悲观预期。”
积极关注周期股的机会是其近期持续主推的观点。
“市场已经彻底忘记了对周期品的认识和认知。大家已经不记得猪肉价格上涨时市场是什么格局，不知道水泥和煤炭为什么会上涨。整个市场都准备不足，但长周期的变化已经来临。”在乔永远看来，周期品的机会将是“三年等一回”，而本轮涨势可能会类似早期的成长股。
乔永远表示，周期需求的复兴，极有可能走在市场和股票的复兴之前，敏感的投资者可以利用这段时间用周期性板块进攻。上游的有色、煤炭、基础化工、钢铁和地产产业链条，均可以作为进攻的品种，而银行、电力及食品饮料则可以用以做基础配置。
“我们认为进攻性的行业将出现20%以上的反弹空间，很多周期行业研究员会说，周期股一旦反弹极有可能涨幅翻倍。”乔永远说。 |
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