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2016-10-03 00:10 |
于目前的市场环境，四季度前半段仍处反弹窗口，12月开始需密切跟踪美联储议息、汇率、企业盈利方面的潜在变化
国庆长假令市场观望情绪浓厚，市场以一种温和的调整方式结束了9月行情，月跌幅为2.62%，月振幅为4.6%。
四季度开始了，10月行情怎么走？券商们给出了不同的观点和投资建议。
光大及国金证券(12.770, 0.06, 0.47%)表示，今年市场从估值、盈利、资金三个因素看，A股反弹逻辑十分清晰。基于目前的市场环境，倾向于四季度前半段仍是反弹窗口，国庆期间全球市场风险偏好或小幅提升，进而阶段性带动A股，12月开始需密切跟踪美联储议息、汇率、企业盈利方面的潜在变化。
兴业证券(7.560, -0.01, -0.13%)表示，货币政策上，预计年内降息降准概率均较低，明年货币政策大概率仍将以“搭台子”为主，保持相对中性。预计2017年CPI前低后高，中枢略低于今年，PPI同比或趋稳。
货币资金不光流入了股市，也有大量资金也流入了房市。对此，海通证券(15.910, -0.07, -0.44%)提示投资者，人口结构决定我国地产大周期已过，而2016年以来地产再次火爆，其中有货币和非理性因素。考虑到经济对地产的依赖性，必须对地产泡沫加强警惕。
四季度的投资机会在哪儿？光大证券(16.240, 0.03, 0.19%)表示，在估值风险基本可控背景下，更看重业绩对股价的驱动力。各类股票资产排序为：成长股>次新股>价值股>周期股。海通证券表示，当前的市场将持续震荡市格局，较优行业如牧业、旅游、食品饮料、化学制药。行业研究自下而上精选子行业分别是：饲料、优质景区+出境游+酒店、高端白酒和啤酒、化学制剂出口类。
光大证券：四季度前半段仍是反弹窗口
光大证券表示，2016年1月29日至今的8个月时间里，A股市场小幅震荡反弹。行业板块表现方面，除传媒板块外，28个行业指数悉数上涨。其中，家电、食品饮料、电子等消费行业与建材、有色、化工等周期行业涨幅相对领先，传媒、军工、计算机等高估值板块表现相对落后。从指数涨跌对整体市场的贡献来看，银行、非银等权重板块贡献明显。
从估值、盈利、资金三个因素看，市场反弹逻辑十分清晰。基于目前的市场环境，倾向于认为四季度前半段仍是反弹窗口，12月开始需密切跟踪美联储议息、汇率、企业盈利方面的潜在变化。在当前的经济背景下，市场预期无风险利率和企业盈利发生剧烈波动的概率相对有限，所以A股或许也就被困在了这个相对较窄的区间内运行。
目前沪深300(3253.285, 8.90, 0.27%)隐含股息回报率和无风险收益率比值基本处于2012年以来的区间中枢，这一区间大约对应上证综指（2600~3300点）的波动范围；今年以来，创业板一直在“以时间换空间”，预计2017年中期左右创业板相对于沪深300的估值将回归至2013年年初水平。
A股资金面中长期大概率将处于均衡或小增量格局，潜在增量资金主要包括：1。随着A股开放度的逐步提升，相对更加认可A股市场价值的海外资金；2。基金发行规模趋稳，存量资金边际加仓；3。保险、产业资本等中长线资金的配置需求。
整体而言，在估值风险基本可控背景下，更看重业绩对股价的驱动力。各类股票资产排序为：成长股>次新股>价值股>周期股。
国金证券：机会大于风险
国金证券表示，我们倾向于国庆期间全球市场风险偏好或小幅提升，进而阶段性带动A股。沪深交易所于10月1日至10月9日期间休市。不过，“港股”、“美股”以及“欧洲股市”仍将于“10月3日至10月7日”正常交易。
全面梳理十一国庆长假预期事件，A股休市期间，我们认为，对市场风险偏好影响大的权重事件依次为：1。国内房地产销售、旅游景区是否会迎来“金九银十”，国内房地产销售情况、旅游景区景气度或将迎来“国庆黄金周”。在房地产涨价预期并未完全“退烧”的大背景下，预计房地产销售大概率将迎来一轮“金九银十”的局面。如果房地产市场“高烧不退”，边际上资金会从A股市场流向房地产市场；2。欧洲银行业是否会爆发“黑天鹅事件”事件；3.10月7日美国9月非农就业；4.10月2日，匈牙利就欧盟难民配额制举行公投。总之，我们倾向于国庆期间全球市场风险偏好或小幅提升，进而阶段性带动A股。
海通证券：消费类业绩确定性的优势更强
海通证券表示，A股牛熊市涨跌90%来自估值波动，震荡市盈利增长对冲估值下移，今年行情再次得到验证。当前的市场将持续震荡市格局，策略横向比较盈利与估值匹配度，较优行业如牧业、旅游、食品饮料、化学制药。行业研究自下而上精选子行业分别是：饲料、优质景区+出境游+酒店、高端白酒和啤酒、化学制剂出口类。
2016年震荡市中，估值适中、增速较快、匹配度佳的公司涨幅更好。震荡市中业绩为王，2016年至今的市场中，估值适中（PE20-50倍），净利润增速较好（大于20%），估值与业绩匹配度（PEG 0-2）较佳的股票涨幅更好。
采用统计局公布的2012年中国投入产出表进行测算，发现房地产（服务业）和建筑业（剔除土木工程建设）直接和间接创造的经济需求占我国GDP的27%。今年上半年6.7个百分点的经济增长中，有33%亦即2.2个百分点是由房地产和建筑业拉动的。可以说，经济对地产依赖程度非常大。但人口结构决定我国地产大周期已过，而2016年以来地产再次火爆，其中有货币和非理性因素。考虑到经济对地产的依赖性，必须对地产泡沫加强警惕。
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