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wbyys2427 2017-01-18 12:27

　据华尔街见闻报道，路透援引市场人士分析称，按证监会目前每天2-3支的新股发行速度，IPO排队存量企业今年可能将全部消化完毕。之后IPO可能逐步向注册制靠拢，在2018年实施随报随上的发行方式。对此，注册制再度引起了市场的热议，而当市场再度谈起注册制的时候，却容易引起市场不安的情绪。
　　自去年11月份以来，中国股市IPO发行节奏持续加快，基本上实现每周一批次的速度。与此同时，从单月IPO数量以及筹资规模来看，也较以往存在较大程度上的提升，这引起了市场的担忧。受此影响，在险资增持举牌受挫的同时，股市融资的持续发力却成为了近期中国股市下跌的导火索。
　　值得一提的是，IPO注册制改革授权自2016年3月1日起施行，期限为两年。由此可见，随着中国股市波动率的下降，伴随新股发行节奏的显著提升，注册制推进问题也逐渐成为了预期之内的事情。
　　从前期市场的态度来分析，本来注册制的推出，是需要建立在完善的法律制度基础之上，待《证券法》完成修订后，再行推行注册制。但，从去年IPO注册制改革授权的举措来看，先出政策后修法似乎成为了新的方向，或多或少也体现出当下市场推行注册制的紧迫压力。
　　目前，中国股市正处于核准制向注册制的过渡期，而注册制的本质就在于不会对上市公司申报材料进行实质性的审核，而未来市场将会成为企业可否上市的关键性判断因素。与此同时，对于监管机构而言，其未来审核权力也将会发生实质性的转移，并强化事中事后监管，此举将会对核准制下长期存在的权力寻租、暗箱操作等问题起到了本质上的化解影响。
　　注册制，是市场化程度最高的发行制度，而它也是证券市场实现市场化改革的必经之路。但是，对于这样的制度模式，却需要充分衡量市场自身的承受能力，且需要有完善的针对性配套措施配合，才能够得以落实。否则，则可能会因“水土不服”而导致不良的后果，对股票投资者的切身利益也会带来冲击。
　　近年来，中国股民似乎对注册制会产生“谈虎色变”的压力。从近年来的市场表现来看，每逢市场提及注册制的传闻，都会或多或少引起一轮抛压压力，而待消息面平静之后，市场才得以获得喘息的机会。由此一来，注册制盲目推行，其对市场的冲击压力也是不可小觑的。
　　或许，对于市场而言，注册制得以全面铺开，未来中国股市的投资机会可能会发生本质上的改变，而以往题材概念股票的炒作，可能会因估值过高而遭到市场的抛弃，而不少中小市值股票也可能会因注册制的推行而出现漫漫熊途、价值回归的表现。至于未来市场的关注亮点，可能会更倾向于估值偏低的蓝筹股，而随着股市“去散户化”进程的加速，机构投资者占比的快速提速，这将会加快淘汰市场中多数的中小投资者。
　　笔者认为，注册制推行，切忌操之过急，而其推行，也需要等待更好的时机，更需要衡量好市场多方的利益。
　　其中，对于注册制的推行，需要强调市场的信披效果以及监管能力。对此，中介机构可否尽职尽责、监管机构可否完成事中事后监管的转移将显得非常关键。

　　再者，虽然目前处于IPO注册制改革授权关键时点，但《证券法》仍需加快完成修订进程，注册制推行需要有完善的法律护航，奠定未来市场的法治基础。
　　与此同时，中国股市“上市难，退市更难”的特征需要得到根本性的改变，如果市场“只进不出”，只会快速加大市场的容量，在股市新增流动性涌入预期不明显的环境下，中国股市的投资吸引力骤减，而大多数股票也只会沦为“僵尸股”。
　　除此以外，在注册制推行之际，更需要有持续活跃的投资环境给予配合。在此期间，中国股市能够保持适度的投资活力，利于新股发行，乃至注册制的循序渐进推进。很显然，对于市场而言，融资与投资功能需要得到均衡发展，若过分注重融资，而疏忽了投资，则也缺乏了注册制推行的市场环境。
　　就目前而言，从法治环境、市场环境、资金面环境等因素分析，似乎并不具备注册制推行的良好环境，而注册制推行，更需要有多方面因素的积极配合，才得以循序渐进推进。否则，可能会造成注册制在中国股市“水土不服”的尴尬局面，而注册制推行更需要谨慎而行。

wbyys2427 2017-01-18 18:33
如果在中国股市搞注册制，呵呵，那就先把发质环境搞好，否则就忙吧，的时候就是一大批问题的出现了，讲这种话的人可能根本就没有考虑中国股市的具体情况，骗子太多，处罚太轻，犯罪成本太低了，这些问题不解决就不能搞什么注册制，不知道是他妈什么人在鼓吹这个东西。让鼓吹这个注册制的人把全部家产压进中国股市问问他敢不敢，恐怕他自己先洒水了吧。注册制本身是不是非常好就是一个问题，而且在中国股市目前这种情况下是不是合适，出问题怎么解决都没有搞清楚就大谈注册制，呵呵，居心不良，应该是打着防止腐败的幌子与证监会过不去吧，看证监会的权力眼红了吧，看看所谓的新三板就知道搞注册制的后果了，简直就是唯恐天下不乱啊。

wbyys2427 2017-01-18 18:35
wbyys2427:如果在中国股市搞注册制，呵呵，那就先把发质环境搞好，否则就忙吧，的时候就是一大批问题的出现了，讲这种话的人可能根本就没有考虑中国股市的具体情况，骗子太多，处罚太轻，犯罪成本太低了，这些问题不解决就不能搞什么注册制，不知道是他妈什么人在鼓吹这个东西。让鼓吹这个注 .. (2017-01-18 18:33) 

美国是注册制吧，看看人家的所谓注册制是什么情况呢，呵呵，审查的要比我们现在的发行制度还要严格，可以说一旦出现问题就让你鸡飞蛋打，什么都没有，而我们呢，呵呵，真的不能谈了。

wbyys2427 2017-01-18 18:36
wbyys2427:美国是注册制吧，看看人家的所谓注册制是什么情况呢，呵呵，审查的要比我们现在的发行制度还要严格，可以说一旦出现问题就让你鸡飞蛋打，什么都没有，而我们呢，呵呵，真的不能谈了。 (2017-01-18 18:35) 

这篇文章非常好，谈的非常仔细具体，其中利弊都讲的非常清楚，这才是建设性意见呢。

合其适 2017-01-19 12:20
注册制也是个凉的 犹如深港通


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