| 假正经也 |
2017-02-01 15:39 |
2017-01-31 10:16:20
来源：虎嗅网
从2013年开始，并购持续火热，对于投资人而言、并购成为最重要的退出渠道；对于创业公司而言，并购是行业洗牌的延续；对于收购买家而言，则是产业升级与转型、资本运作与市值管理的体现。
在经历了连续3年的收购、合并大潮后，在2016年并购不再维持此前的高速增长，数量、金额相比此前都有下滑，一方面公司估值下降、预期不再像此前那么好；另一方面A股买家们收到了证监会更严格与密集的监管举措、出手不再那么容易也没有那么大方。
回顾整个2016年超过270起的收购、合并事件，IT桔子发现了一些关键点：
A股公司仍是收购的最大买家，在证监会出文后，更关注行业关联标的，给出的PE倍数也下滑明显，一些对赌业绩未达标的公司、收购买家正在做减值计提；
并购中发生终止的情况仍旧存在；
创业公司之间的相互合并虽然不像2015年那么多，但仍有影响行业格局的合并出现；
2016年度并购事件TOP10盘点
在对IT桔子数据库的270起并购事件进行清洗后，我们对披露了具体金额的并购事件进行整理、得到了上面的“2016年度TOP10并购事件”榜单。
从数据可以看到，有2起并购属于跨境并购。腾讯86亿美元收购游戏公司Supercell的84%股份，是2016年金额最大的并购事件，让腾讯的游戏帝国位置更加稳固，而且国际化娱乐公司品牌得到更大范围传播。接下来是创业板公司“金科娱乐”拟斥资10亿欧元（约合73亿元人民币）收购知名手游公司outfit7，除了收购Outfit7之外，金科娱乐还宣布卖掉了传统业务、全面转型娱乐行业，手游市场或只是该公司大规模并购重组的一部分。
其他8起收购中，游戏行业仅有1家公司，王子型材50亿元收购飞流九天，整个TOP10中只有3家游戏公司，相比此前动辄达到50%以上的布局、游戏题材受关注度下滑明显。前几年火热的文化娱乐行业也有下滑趋势，在TOP10事件中仅仅只有猫眼电影一家公司，从美团正式拆分、被光线传媒通过股票+现金的方式进行控股。
电子商务有2家公司入围，一个是1号店，沃尔玛将持有的1号店股权打包卖给京东商城、得到后者5%的股份，这样对1号店的估值达到了14.35亿美元；此外一家公司是Teenie Weenie，这是一家时尚服装品牌，被维格娜丝斥资57亿元收购。
企业服务有2家公司入围，一家是信息安全领域的“天融信”，一家是IDC服务商“盘古数据”，仍是比较传统的一波企业服务商、但收入与现金流比较好，是A股公司目前比较钟爱的领域。
最后一家公司豪威科技来自于硬件领域，北京君正斥资120亿元收购、直接带动国内图像传感芯片行业的变革。
2016年并购格局中的另外一个方面是“合并”，虽然没有像2015年有那么多的大型合并，但仍旧有一些影响垂直产业格局的合并存在。首先也是最重磅的当属滴滴出行与Uber中国的合并，直接让国内的交通出行市场被洗牌，滴滴出行成为市场垄断者，Uber中国告别烧钱竞争、Uber也成为滴滴出行最大的单一股东，继续有着财务投资上可能的收益；其次是蘑菇街和美丽说的合并，组合成为新的“美丽联合集团”，让社会化电商的这波竞争告一段落、共同进入到时尚或女性电商市场进行更大的角逐。
2016年度并购事件盘点的另外一个视角，要从“买家”来看，在对IT桔子数据库进行清洗的基础上，我们梳理了上面最活跃的收购买家，涉及到15家公司。
2016年最活跃的买家当属阿里巴巴，披露了5起并购事件，涉及行业比较多元化，也彰显了阿里巴巴的生态圈足够大。豌豆荚是移动互联网时代的应用商店与app分发入口，近几年来业绩下滑，最后2亿美元卖给了阿里巴巴，弥补阿里的移动渠道；亚博科技是一家在香港上市的彩票公司，阿里巴巴斥资23.88亿港元收购了59.45%的股份，亚博科技将成为阿里巴巴及蚂蚁金服独家彩票业务平台；杭州星际主要从事杭州星际影城经营与管理、电影放映及其他相关业务，旗下拥有11个影厅，由阿里影业1亿元收购80%股份；五千年药业则是一家医药零售连锁店，持有互联网药品交易服务资格证书，被阿里健康1680万元收购；最后一家公司Lazada是东南亚第一电商，是阿里巴巴海外战略的重要组成部分。
接下来有4家公司分别进行了4起收购，包括A股公司的天神娱乐、科达股份，也包括腾讯、携程。天神娱乐在借壳上市后，围绕互动娱乐进行大范围投资并购，此次收购的公司——口袋科技、一花科技、绿洲游戏、合润传媒主要也来自于游戏、影视营销方面，换句话说，相当于买收入和利润，毕竟游戏、营销仍是现金流比较好的行业；科达股份是一家典型的需要从传统行业、转型互联网的公司，收购的公司——汽车头条、亚海恒业、爱创营销、数字100，主要来自于数字营销领域，既包括直接的广告营销、也包括产业营销及会展业务等。
腾讯、携程的并购，和阿里巴巴一样，作为近年来投资、收购最活跃的互联网公司，收购出售不断，腾讯除了前面提到的手游Supercell外，另外一家境外公司Sanook.com是目前泰国最大的门户网站，腾讯在此基础上直接将其升级为“腾讯泰国公司”，进行海外布局。腾讯2016年最大的动作当属整合音乐业务，先是在China Music（酷狗、酷我、海洋音乐整合业务）提起IPO上市之后、将其进行收购，后面又将China Music与自身的QQ音乐进行整合，组建了全新的“腾讯音乐娱乐集团”，将音乐业务整合到一起、试图垄断更大的市场。
携程在2015年完成与去哪儿的收购整合之后，2016年最重要的策略也瞄准了境外，因为其收购的4家公司都来自于境外。 携程最重磅的收购当属斥资14亿英镑（约合120亿元人民币）收购全球机票预订平台天巡Skyscanner。此外围绕北美旅游地接业务，分别收购了东海岸及西海岸最大的两家华人地接旅行社——海鸥假期、纵横旅游。最后一家公司唐人接也是主打境外专车服务品牌，由此可见携程在一统国内在线OTA市场后、将更重要的战略目标瞄准境外旅游。
再接下来有10家公司在2016年收购的公司达到3家，这些卖家都来自于A股上市公司，基本上可以分为两个流派：一个是对自身业务进行扩张、延展的，包括万达院线、苏宁、三七互娱、光线传媒、盟云移软、北京君正，他们的收购主要围绕自身核心业务来进行，本身他们所从事的也是新兴产业；另一类公司是传统行业升级与产业转型的，比如勤上光电全力探索在线教育的机会、卓尔集团在布局电商、兴民钢圈在探索汽车电子科技、立思辰则同样选择了在线教育，这块并购要成功，还需要相当一段时间的磨合，否则可能会打水漂。
事实上，在2016年的那么多并购事件背后，也有一些被暂停或终止了，原因各种各样，无外乎是收购买家的战略转型、被收购标的的业绩变脸或出现问题等。比如格力电器准备130亿元收购银隆新能源没有通过，还比如暴风科技拟10.8亿元收购稻草熊影业60%股权同样没有通过审核。也有一些是收购买家主动放弃的，比如卧龙地产拟44亿元收购墨麟集团以战略发展规划存在分歧的原因终止，还比如赵薇刚刚收购的万家文化也对收购麦克斯电竞、电竞虎宣布了终止。
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