| hpjdq |
2017-12-04 16:41 |
事件：公告2017 年限制性股票激励计划草案，拟授予包括战略管理层、核心管理层、重要经营层及核心业务骨干等在内的合计339 名对象1.67 亿股限制性股票，约占总股本1.74%；授予价格4.58 元/股；股票来源为公司从二级市场回购本公司A 股普通股。本计划分三个解除限售期，自授予登记完成日起12 个月后至24 个月、36 个月和48 个月将分别解除限售40%、30%和30%。解除限售考核以前一年净利润为基数，2018-2020 年净利润增长率均不低于20%，或营收增长率均不低于25%。
本次计划激励对象覆盖公司核心管理团队，将充分调动积极性，考核标准明确锁定持续盈利能力。①激励对象覆盖300 多名核心人员，除管理层面外，对于业务层面授予比例近50％，激励充分到位，利于上下形成合力。公司一贯重视人才管理，先后通过赛马机制、合伙人制度等调动内部工作积极性，10 月4 位高管离职为引入更多新型人才腾挪空间。此次通过建立长效激励机制，再次体现出对优秀人才的重视，利益充分绑定助力新零售关键时期公司进一步成长。②本次解除限售期限为2018-2020 年，三年净利润和营收增速分别不低于20%和25%，为公司对自身未来发展前景看好，展现出对维持较强经营能力的坚定信心。当前公司处于盈利释放期，叠加对核心管理团队的充分激励，业绩有望实现新突破。
永辉作为具备全国影响力的超市龙头，现在和将来我们将看到公司在后端供应链、前端展店及新业态孵化、以及激励措施落地方面的进一步推陈出新，近期公司系列变化已在不断推进：①收到Advantage 换股吸收达曼要约，交易实施后永辉将持有Advantage8%股权，进一步深化全球供应链平台搭建，提升自有品牌研发水平，同时进一步拓展国际市场获得增量规模；收购东展国贸实现100%控股，助力海外采购商品顺利通关，同时借助东展国贸优质海外供应链，加速优化升级公司采购供应链管理。②增资北京、上海、辽宁、四川和吉林全资子公司，相应区域新业态展店有望提速，资金到位后供应链效率也将大幅提高。③"彩食鲜"业务已全面启动，后续有望为公司带来新的增量业绩。④10 月高管调整及本次激励计划出台为顺应新零售发展趋势，发展科技零售奠定基础。永辉未来将充分受益大消费环境持续改善，CPI 上行预期继续催化，同时自身不断优化升级，内外发力进一步提升市场份额！
维持盈利预测，维持买入评级。公司已进入收入与盈利双上行通道，未来在外延展店与内生增长双重推动下价值将进一步提升，预计Q4 将继续保持高增长，2017-19 年归母净利润分别为20/28/36 亿，EPS 分别为0.21/0.29/0.38，当前股价对应PE 分别为43/31/24 倍，维持买入评级。
风险提示：未来展店不达预期，新业态推进或有不确定性。 |
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