| wcg112233 |
2017-12-13 16:59 |
近期市场判断：阶段调整较为充分，短期尾部风险有限。11 月中旬起，受年底调仓压力、资金面趋紧、金融监管落实发力担忧、外围政局扰动等共振因素影响，市场已连续四周震荡回调，且日均振幅翻倍放大，以快速释放此前近半年的窄幅波动、温和上涨期内积蓄的调整压力。从本轮调整时长、回调幅度及资金行为来看，市场阶段技术调整已较为充分；此外，从导致本轮调整的主要两大因素——资金面趋紧、利率债快速上行，12 月以来均已见顶回落，也利于缓解股市估值进一步的下修压力，短期尾部风险有限。
基本面：虽然此前两月中国经济略有放缓，但非趋势性回落；从中采制造业PMI 仍位于近五年半相对高位、且11月环比小幅回升，同时11月进出口贸易数据超预期，均预示国内经济仍平稳；展望18年，受地产后周期消费及地产投资放缓、净出口贡献减弱等拖累，经济存在趋缓压力。然而，“楼市低库存+租赁房建设”下的地产投资回落有限、基建投资仍偏稳、制造业投资低位企稳，全球经济复苏周期外需仍稳健，尤其是消费与服务业逐渐成为经济结构重心后，经济仍具备平稳与韧性支撑。
市场中期展望：经济稳盈利升的业绩结构牛基石稳固。全球经济复苏趋势未止、国内经济进入总量增速平稳、经济结构优化与增长动力转换的高质量发展攻关期，上市公司盈利能力与业绩增速仍处于改善阶段，优势企业盈利改善前景持续性或超预期。预计业绩驱动的指数震荡缓升、结构性慢牛行情有望延续。
配置思路：坚守优势新蓝筹，布局三大收敛平衡机会
1、价值回归核心主线不变，坚守优势新蓝筹。结合业绩增长确定性、估值纵横向安全边际，可坚守业绩估值匹配的板块，以券商、保险、银行、建筑、高端装备、房地产龙头等价值蓝筹为主；然而，大盘蓝筹股普遍已温和连涨两年，18 年可深挖优势新蓝筹（总市值300-500 亿元）—公司治理结构完善、行业竞争力领先、行业格局重塑空间大、盈利改善与业绩增长拐点明确。
2、中期重点布局三大收敛平衡中的价值回归机会：经济结构优化平衡、增长动力转换平衡、PPI-CPI 价差收敛平衡的趋势下的中长期确定性受益机会。遵循新时代新矛盾新目标新趋势，聚焦解决人民美好生活的需要与不平衡不充分发展间社会间新矛盾中的主要机会，重点布局先进制造业和现代服务业的优质个股。
具体包括：（1）先进制造业：人工智能、国产芯片与半导体、5G、OLED、电动汽车、物联网、新材料等；（2）现代服务业：公寓租赁、医疗健康养老、环保、智慧城市等
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