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2017-12-24 10:03 |
2017年即将过去，对于很多投资者来说，这是一个不平静的年份，在近半股票跌幅超过50％的情况下，基本都是亏多盈少。只有5个交易日就进入2018年了，未来这一年的投资机会在哪里？我们不妨先来捋一捋。
以下几个可能的投资领域，完全属于个人判断，如有雷同那是运气好，如果2018年没有出现机会，则完全是水平有限，还望大家见谅。
第一是“漂亮”继续，从“漂亮50”到“漂亮300”。2017年有很多大机构和部分私募还是赚得钵满盆满，在这个分化异常严重的年份，买不买“漂亮50”及能持有多久，成为衡量收益率水平的唯一标准。这一年，“漂亮50”的典范是贵州茅台、格力电器、美的集团、五粮液、招商银行、中兴通讯等，基本每一家公司的年度涨幅都在50％以上。但在2018年，“漂亮50”还能傲视同群吗？“漂亮50”的上涨基础是成长加估值，也就是说这几个分属不同领域的公司，衡量估值标准的尺子就是PE与成长性，如果净利润增长能保持30％，则可以给予30倍的PE。按这个标准，2017年很多“漂亮50”已经修复性上涨到头了，2018年这些“漂亮50”还会涨，但涨幅就是自己的净利润增长率，净利润能增长20-30％，则股价理论上也可以上涨20-30％。要知道，经过2017年的大涨，“漂亮50”已经很少有几个还处于绝对低估水平了，因此2018年要想取得超预期收益也相当困难。
2018年“漂亮300”很可能登场，从“漂亮50”中溢出的资金会去深度挖掘其它细分行业龙头，或者行业前三中与龙头属性相近股价相远的品种。最近不断创新高的五粮液就是一个典型，虽然说白酒整个行业2017年表现都很不错，但从绝对股价与市值看，五粮液与贵州茅台还是有不小的差距，但贵州茅台已经木秀于林，上千元必将成众矢之的，市场资金开始挖掘新品种，五粮液还没有到100元，比价效应就出来了。行业属性相似，公司同质化竞争严重的领域，这样去挖掘二线品种的成功概率更大，比如银行、百货零售。
第二是低估值潜力大蓝筹，新的资金池最好的后备品种。怎么去理解这个机会呢？我们从资金池的角度去思考一下，中国最近十多年M2已经到宇宙大的地步，这个增速一时半会还慢不下来，也不可能慢下来，于是房地产在这十多年里成为最大的资金池消化这些M2，固化二十年以上，不会溢出到其它生产资料领域也不容易转移到海外，实在是一个理想之地。但在房地产调控越来越厉害的未来几年，流入这个资金池的钱会越来越少，甚至还有部分投机资金会溢出。这些钱必须选择一个新的资金池，这个资金池必须和房地产异曲同工：容量要足够大，估值要有吸引力。此外，高层已经提出未来三年都要防控金融风险，也就是未来三年都要持续不断降杠杆，越来越多的杠杆资金要寻找新的突破口。
A股能不能打造这样一个资金池呢？完全可以！A股之中估值低廉的品种还有很多，大家可以拿20倍或者15倍PE这个尺子去量一下，一大把公司都在这个估值以下。但在2017年，由于流动性原因，市场抱团取暖只能顾此失彼，于是很多估值已经低廉的潜力大蓝筹公司还是一跌再跌，最典型就是银行股，虽然建行工行招行一骑绝尘，还有一大帮破净的银行股在底部徘徊，它们即便涨50％估值也很低，但能吸纳很多流动性。
第三是央企整合国企混改，2018年数量将更多，改革的力度更大。中央经济工作会议提出，要推进中国制造向中国创造转变，中国速度向中国质量转变，制造大国向制造强国转变。深化要素市场化配置改革，重点在“破”、“立”、“降”上下功夫。大力破除无效供给，把处置“僵尸企业”作为重要抓手，推动化解过剩产能……要推动国有资本做强做优做大，完善国企国资改革方案，围绕管资本为主加快转变国有资产监管机构职能，改革国有资本授权经营体制。从这些字眼里不难理解这样一个思路：国企央企要成为中国经济从量到质转变的主力军，要成为化解过剩产能的主力军，国有资本要做大做强，特别是有核心竞争力的央企，垂范作用显著。重点值得注意的是，以前提的都是“国有企业”做大做强，现在提的是“国有资本”做大做强，也就是未来很可能借助资本市场做大做强国企，实现实业与资本的双上升。
从资本市场角度看，行业的大整合势必产生更多的机会，大央企很多又是低估值大蓝筹，如果加上行业整合的催化剂，则将成为市场关注的新焦点。A股市场上每一次央企混改试点都会引发一波不小的行情，2018年也不会例外。大家应该关注有核心竞争力、行业景气度高的央企，特别是大央企小公司的品种，更具爆发力。
第四是区域经济星火燎原，重点关注京津翼雄安、上海自由贸易港、粤港澳大湾区等热点地区的机会。2017年中央经济工作会议提出，京津冀协同发展要以疏解北京非首都功能为重点，保持合理的职业结构，高起点、高质量编制好雄安新区规划。推进长江经济带发展要以生态优先、绿色发展为引领……科学规划粤港澳大湾区建设。区域经济的带领作用依旧被重视，在惜字如金的会议新闻中，京津翼雄安、长江经济带、粤港澳大湾区是三个被点名的区域，分别位于中国的华北、华中和华南，基本覆盖了中国经济最发达最有活力的地区。
京津冀雄安是最近几年区域发展的重点，也是最有新意的地方，怎么发展？机会在哪里？肯定不是一般区域发展能比拟的。因此，资本市场的雄安题材炒作会一波接着一波。但是需要注意的是，雄安建设的重点不是经济，而是疏解北京非首都功能；长江经济带则覆盖了上海自由贸易港到成渝城市群的广大地区，这里面的重点应该还是上海自由贸易港建设，因为其影响力是其它长江经济带参与者无法比拟的，需要注意的是上海自由贸易港题材不是新提法，炒作的力度与空间有待观察；粤港澳大湾区是2017年新出现的炒作题材，2018年可能会继续升温，要注意新炒作题材的出现，比如制造业升级，粤港澳大湾区是中国IT制造业比较繁荣的区域。
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