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2018-01-07 23:10 |
行业层面：餐饮持续发力、次高端赛道优异搭载区位红利，洋河作为次高端龙头发展环境优越
2017年以来，餐饮行业受到消费升级和产品结构升级的双重推动，上半年餐饮月度收入增速都在11%以上，餐饮是白酒消费的重要终端渠道之一，餐饮业的繁荣势必也会带来白酒消费的增长，高端、次高端赛道上的竞争者减少，300元以下品类竞争者增加，为次高端公司提供放量和抢夺份额的空间。此外洋河业务覆盖重点经济区域市场，洋河受益区位红利。
产品力的提升：高中低三个价格带不断聚焦，巩固次高端领军企业的地位首先，酒质的优异加上不断创新优化的工艺带来产品性能的不断提升；其次，次高端作为核心，作为公司发力的重点品类不断创造惊喜，涨价带来次高端领军地位的巩固，在改善渠道现状、防止产品老化延长生命周期的同时也将产品通过价格带上调并通过调控实现产品力的加强。最后，以手工班为代表的洋河高端系列的构建在提升产品档次的同时不断凸显底层价格带产品的性价比。
品牌力的提升："新国酒"的打造、海外扩张和精细化运作共振
洋河在营销和宣传方面都将影响力在全民国家层面进行定位，同时，在一带一路白酒出海的背景下，依托公司最为符合海外市场偏好的绵柔口感开拓海外市场，2017全球烈酒品牌价值50强，洋河排名全球第3，是榜单中成长最快的烈酒品牌。公司通过品牌精准化运作实现营销的集约式管理，依靠传统渠道、新媒体等多种方式持续营销，品牌影响力不断提升。
渠道力的提升：补强渠道，直控终端，大力拓展省外新市场
首先，公司库存不断降低，渠道不断补强和完善。其次SFA系统投入，该系统可整合现有的终端销售数据，使厂商分工更加明确，将经销商变为配送商凸显渠道掌控力。省外拓展方面，2015年洋河新江苏市场共计298个，2016年达到395个，增幅32.55%，而公司2017年预计新增新江苏市场60个，预计增幅15.2%。
产品力、品牌力和渠道力三方面突破背后是优秀管理基因的支持
用人机制、股权激励方面行业领先，用新的激励机制和用人体制去推动业务发展充分释放竞争力。
投资建议：
随着产品的稳步提价，以及手工班为代表高端的打造、天和梦次高端的持续发力、低端酒的重新布局，公司产品结构持续提升带来收入的持续增长预期，我们预计18年公司销售将增长20%左右。预计公司17-19年营收195.9/235.1/270.8亿，EPS4.49/5.80/7.15，在行业整合和消费结构升级背景下，考虑未来增速和外延可能，给予18年30倍PE，目标价174元。
风险提示：食品安全，收入增长不达预期 |
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