| hpjdq |
2018-01-31 23:20 |
公司预告2017 年度归母净利润16.5亿-19亿，同比增长2,283%-2,644%，大超市场预期。扣非归母净利润16.56亿-19.06亿，同比增加2144%-2482%
单季度看，四季度公司归母净利润5.5-8亿，环比三季度增长30-90%。四季度业绩环比大幅增长，主要受益于量价齐升，量方面由于四季度是消费类电子旺季，公司钴产品出货量大幅增长，预计四季度单月出货量折合金属钴超过2000吨（前三季度出货量1.3万吨，代加工2000吨），预计全年出货量折合金属钴2.2万吨；其次，钴价格四季度继续上扬，金属钴价格自9月末42万/吨涨至年末56万/吨，四氧化三钴价格也从9月末的36万/吨涨至年末40万/吨，且公司自有钴金属价格上涨滞后于Mb钴价，因此成本较低有利于提升利润空间。
预计2018年上半年钴价维持高位在60万/吨，同比增长40-50%，且公司自有矿山投产，助力公司业绩向上。2018年行业内新增矿山主要来自：一是华友钴业KAMBOV（1500吨）和PE527（3000吨），预计明年实际贡献3000吨；二是嘉能可Katanga矿复产，产能1.1万吨（预计复产时间到年中，且产量不确定）；三是Votorantim Metais 的Sao Miguel矿复产，产能1100吨。而非洲当地民采矿等受制于基础设施建设，冶炼产能扩产受限，因此整体而言2018年新增钴矿资源增速较缓慢，供给有限。从需求端看，2018年全球钴需求12.9万吨，新增需求1.1万吨，整体而言2018年金属供给将维持偏紧状态，钴高价可维持。
投资建议：由于金属钴价格不断上涨且预计可高位维持，我们上调公司盈利预测，预计??????????年归属母公司股东净利润为18.1亿、30.6亿、36.8亿元，EPS为3.06/5.16/6.21元，同比增长2517/69/20%，对应PE为32x/19x/16x，由于公司转型升级为新能源锂电材料公司，成长潜力大，因此给以目标价124元，对应????年24倍PE，维持"买入"评级。
风险提示：国家对新能源车政策支持不及预期，新能源车销量下降；公司产销不达预期；钴价格不达预期。 |
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