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2018-03-12 11:12 |
永辉公告2017 年业绩快报 与我们预期基本一致：
报告期内，公司实现营业收入583.95 亿元，同比增长18.61%；营业利润19.06 亿元，同比增长34.08%；利润总额20.24 亿元，同比增长30.01%；归属上市公司股东净利润18.02 亿元，同比增45.06%。EPS0.19，同比增长46.15%。其中营业收入的增长一方面得益公司加快开店速度，另一方面来源于老店营收的增加。公司报告期末总资产为330.59 亿元，较年初增长12.30%；归属于上市公司股东的所有者权益为200.52 亿元，较年初增长4.20%；归属于上市公司股东的每股净资产为2.09 元，较年初增长3.98%。
公司单季营收增长持续提升 18 年展店数量有望创新高：
单季拆分来看，1-4 季度营收增速13.76%/17.60%/19.95%/23.50%，单季营收增长持续升高。公司快报公告营收增长得益于展店提速和同店增长。从年初开始，公司加快了门店扩展，公司2017Q3，公司新开33 家门店（不含超级物种店4 家、生活店51 家）。截止20173 末，公司已开业门店526 家，不含超级物种9 家、生活店（原会员店）102 家。公司官网显示2017 年583 家门店（四季度新开门店大概在57 家），单季新开门店数量快速上升。2017 年全年新开门店大概在128 家，公司16 年之前每年新开店数量随在提升但基本保持在50 家上下的水平，而17 年公司展店数量显着提升，官网显示2018 年门店数量600 家，已签约门店184 家，可以预见18 年展店数量有望创新高。
资本市场加大对实体零售投入，加速展店将支持公司优势地位：
18 年的零售市场在互联网资金加持下，势必将加速抢占线下实体渠道，而伴随消费升级，生鲜行业将凭借其刚需、高频的特点，成为零售行业快速真正的主力军。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.19/0.25/0.33 元（暂无调整）。对应PE 分别为53/42/31 倍。考虑到公司作为国内生鲜超市竞争壁垒高，与中民未来社区网点合作利于公司社区展店。多样化员工激励机制，有利于公司经营控费提效。作为A 股超市龙头，给予公司50x 估值优势，目标价12.5，维持“强烈推荐”。
风险提示：宏观经济不达标，消费需求回落，展店效果不理想。 |
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