| yh1029 |
2018-03-26 21:08 |
期货市场具有调节市场供求、对交易提供基准价格等多重意义。另一方面，防范和化解风险也是期货市场的永恒主题。
作为我国第一个国际化的期货品种，原油期货如何强化风险管理，无疑是市场参与各方共同关注的一大问题。
强化保证金封闭运行
“除严格遵守目前国内期货市场已被证明行之有效的交易编码制度、保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度等，上期能源还针对原油期货交易‘国际平台’的特点，积极落实交易者适当性审查、一户一码实名制开户、实际控制关系账户申报，强化资金专户管理和保证金封闭运行。”上海国际能源交易中心(下简称上期能源)相关负责人日前在同包括《每日经济新闻》在内的媒体交流时表示。
我们注意到，适当性制度包含两个维度：一是交易者层面。交易者应当根据适当性制度要求，全面评估自身市场及产品认知能力、风险控制与承受能力和经济实力，审慎决定是否参与期货交易。二是期货公司会员、境外特殊经纪参与者和境外中介机构等开户机构层面，应当就客户对期货的认知水平和风险承受能力进行评估，评估维度主要包括期货交易基本知识、相关投资经历、财务状况以及诚信状况等。
境内外交易者在参与上期能源交易时，还都需要符合《上海国际能源交易中心期货交易者适当性管理细则》的相关规定，包括具备期货交易基础知识，了解中心相关业务规则，通过相关测试，具有历史交易经验，可用资金要求等。
此外，大家注意到，上期能源已于2017年正式发布了《上海国际能源交易中心章程》《上海国际能源交易中心交易规则》等系列规章，为原油期货的健康发展保驾护航。
还有哪些“中国版”特色
另一方面，大家还注意到，我国原油期货合约的部分设置与国际主要原油期货合约的设置存在区别。
以涨跌停板制度为例，中心原油期货合约的涨跌停板设置为不超过上一交易日结算价的4%。中心可以根据市场风险情况，以公告形式调整涨跌停板幅度。而国际上一般没有涨跌停板，或者涨跌停板很大且和熔断机制联合使用。我们注意到，设置涨跌停板主要是基于全市场安全的考虑，与中国现有的期货市场制度保持一致。
从国际主要原油期货合约来看，布伦特原油期货和迪拜商品交易所阿曼原油期货合约都没有涨跌停板限制。WTI原油期货对每一具体合约，涨跌幅限制为上一交易日结算价±5美元/桶，达到后暂停交易2分钟；重启后如封板，则按5美元/桶的层级分四级逐级调升直至±20美元/桶，且每次均暂停交易2分钟；到±20美元/桶后如继续封板则取消限制。
在保证金方面，中心还会根据期货合约上市运行(即从该期货合约新上市挂牌之日起至最后交易日止)的不同阶段，制定不同的交易保证金收取标准。同时，可根据市场风险情况，以公告的形式调整交易保证金标准。结算准备金的管理方面，则适用《上海国际能源交易中心结算细则》的有关规定。
另外，我们注意到，交易所对套期保值业务实行审批管理，在一般持仓不能满足企业套保业务的实际需求时，可以向交易所申请套期保值额度。额度认定和审批的原则，一是基于真实的现货生产、贸易和消费，二是结合市场的具体情况。企业需提供相应的生产计划、贸易合同或加工生产计划等证明材料。
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