| yh1029 |
2018-03-27 17:44 |
今日沪指追随隔夜美股展开反弹，收盘上涨1.05%，收报3166.65点；创业板指走势更强，收盘飙升3.60%，重新站上年线，收报1844.69点。两市合计成交5404亿元，行业板块全线上扬。
对于后市大盘走向，专业机构纷纷发表看法。
有机构今日发表观点称，两会结束，市场关注点由国内政策转变为外围政策，美联储加息预期消化充分，但贸易摩擦带来的不确定性令市场短期陷入恐慌担忧，投资者避险情绪骤升。但从去年年报梳理的三大黑天鹅事件给市场带来的影响来看，事件性带来的整体影响偏短期，对A股中长期影响不大，因此在2018年A股慢牛行情的基本逻辑不变的基础上，事件性导致的大幅回调或是布局点。当前风格信号逐渐淡化，价值投资安全边际高，超跌板块酝酿布局机会。
有的机构表示，虽然海外不确定因素的短期走向目前并不明朗，但当前全球经济仍然处于同步复苏通道之中。同时我国对外开放步伐有望加快，中国市场和人民币资产将更具吸引力。从市场表现来看，短期过激反应可能在相关预期明朗之后趋向缓和，从而产生向上修复动力。与美股估值偏高不同的是，目前A股市场的估值分布更为接近底部区域，本轮震荡有望使得估值水平真正触底。目前估值处于10倍到15倍区间的个股占比已达到12.57%，长期来看A股市场韧性更强。
专业人士指出，春耕行情的反弹窗口结束，市场或将转入震荡期。今年初以来市场展开了春耕行情，目前来看，支撑反弹窗口的几个重要因素正在或可能发生变化：1)随着披露年报业绩公司的不断增多，业绩真空期已经过去。2)政策预期进入相对平稳阶段。3)海外不确定因素导致市场风险偏好下行。因此，春耕行情的反弹窗口已经结束，市场或将转入震荡期。
专业人士认为，从大类资产配置角度来看，2017年的宏观组合是“低通胀，高增长”，股票在大类资产配置中占优。而2018年海外通胀水平仍在缓慢上行，国内从4月开始食品因素对CPI的扰动作用降低，5月通胀预期可能出现波动。宏观经济方面，预期仍将保持平稳增长态势，韧性较足。因此，在通胀预期有波动、经济增长显韧性背景下，权益类资产的性价比不再突出，二季度市场或将继续呈震荡局面。
国泰君安称，海外不确定因素加大全球市场的不确定性。受海外不确定因素影响，全球股市大幅波动。相关不确定因素的短期趋向目前并不明朗，因此，全球经济复苏进程以及再通胀节奏的预期波动难以迅速平抑，这或将进一步加大全球市场的波动幅度，A股市场的调整窗口将延长。第二个调整窗口期兑现，三因素或将拉长本次调整周期。今年初以来，反复提示投资者要关注春节前后和3月末4月初两大调整窗口。目前来看，3月末4月初的调整窗口已经开启。
平安证券认为，当前A股估值整体尚算合理，局部的高估值问题经过2017年一整年的消化也大为改善，对比美国股票市场历史最高的估值，A股可谓未来全球市场的价值洼地，尤其是2018年A股纳入MSCI之后，全球配置型资金仍将趋势性增配A股资产，因此不必对A股的短期市场波动过度担忧。当然短期在事态尚未明朗之前，避险情绪效应可能仍会为主导，市场维持弱势整理的态势。不单单是基本面的因素，A股市场全球联动性的加强也使其有所承压，境外资金的回流也值得市场关注。
华融证券表示，今年以来，特朗普不断挑起贸易摩擦，全球经济复苏又面临着贸易战的阴影，全球市场都反应剧烈，或有过度恐慌而离场避险的因素使然。中美之间的贸易谈判预计将会有一定的曲折反复，其结果将对宏观经济和市场走势影响深远。短期内投资者仍然需要保持谨慎，可以适当关注军工、医药及一带一路等相关行业板块。
川财证券指出，贸易战使得全球市场恐慌情绪蔓延，叠加两会结束和美联储加息，市场风险偏好显著回落，流动性和盈利预期平稳，市场进入弱势震荡格局，中期布局优质成长。中国对欧美出口占比有限、对新兴市场出口增速较快等使得贸易战对中国经济影响有限，但可能对全球经济复苏拖累、通胀推升等的不确定等使得全球市场风险偏好大幅回落，波动性上升。市场进入震荡调整时间，低估值蓝筹和优质成长股在调整时均衡配置，而中期来看逢低布局优质成长股。
开源证券强调，贸易战不会真正打响，A股投资者三思后。美国总统特朗普签署总统备忘录，宣布将采取措施对中国产品加征关税。这场突然间升级的“贸易战争”给原本处于震荡之中的全球股市重磅一击。美国股市连续两天暴跌，中国资本市场股票、商品、汇市大跌。随后，中国政府迅速采取反制措施，拟对美国对华约30亿美元的商品加征关税。一时间全球贸易市场充斥着一股火药味，各国投资者避险情绪大幅升温。
天风证券称，短期看，此次贸易摩擦的事件规模并不大，中美双方都是试探性的。市场短期的调整更多是在春节以来的大幅反弹之后面对不确定性因素(维稳结束、国内加息、复工需求、一季报)的正常调整，贸易战则加剧了调整的幅度。中期来看，存在两种发展路径：(1)如果是相对温和的贸易摩擦，那么全球经济平稳运行，同时美国物价攀升，通胀的超预期将进一步促使美债收益率向上突破。而这一情况会导致流入A股的资金减少，甚至流出。根据央行的数据，外资持有A股的规模过去一年大幅增加5500亿，接近翻倍，而这些外资大量流入消费白马。向前看，外资一旦出现松动，那么拥挤交易下的白马股可能继续受到冲击。(2)如果此次贸易摩擦事件升级为全球贸易战甚至冷战，可能意味着本轮全球经济复苏正在迎来边际上的拐点。这种情况下，所有顺周期的资产都应该回避，转向逆周期的资产避险。逆周期的大类资产包括利率、黄金，逆周期的板块包括科技成长，必需消费，火电，黑电，地产，环保等。
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