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兵马大元帅 2019-01-05 08:16
A股独立于外盘走强，并且带动富时A50期指急速拉升，无疑是受到降准政策的影响。央行此次降准释放资金约1.5万亿，有助缓解春节前流动性波动，对于股市和债市有多大的影响？

兵马大元帅 2019-01-05 15:38
震荡下跌基本贯穿了2018年全年，对于已经到来的2019年，券商分析师认为，虽然经济面临压力，但机会也在逐步孕育。券商眼中的2019年：A股将成全球资本宠儿！

兵马大元帅 2019-01-05 15:39
本周市场先抑后扬，特别是周五沪指在券商股的带领下收复了2500点之后，分析人士表示，当前A股整体估值处于历史底部区间，从空间上看蕴含机会。并且，A股目前处于政策底向市场底传导过程中，市场急速下跌阶段基本结束。“新年伊始，市场经过连续两日调整，加之周五低开，市场阶段性见底信号已经出现，呈现较强的反弹迹象。

兵马大元帅 2019-01-05 15:39
综合各大券商发布年度策略报告，金融投资报记者整理发现，券商认为A股盈利增速有望回稳，结构性机会背景下的分化也会加大。整体来看，下半年的机会将优于上半年，高点看至3000点。

兵马大元帅 2019-01-05 15:40
2019年，中国股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段，因此时机把握较为关键。

兵马大元帅 2019-01-05 15:40
从估值角度来看，沪深300指数市盈率回落至9.3倍，其中非金融12倍。较多行业估值处在历史区间底部，但仍有部分板块估值风险释放尚不充分。

兵马大元帅 2019-01-05 15:40
市场利率已经回落，但受政策可能进一步放松影响仍将下行，估值扩张的基础已经初步具备，未来有待增长预期的企稳及改革挖潜力、提效率、增活力的实现。

兵马大元帅 2019-01-05 15:40
国际资金、社保等长线资金、地产资金可能流入是支持A股流动性改善的潜在积极因素。

兵马大元帅 2019-01-05 15:41
从当前到2019年行业配置与主题选择要注重逆向思维和守正出奇。

兵马大元帅 2019-01-05 15:41
逆向思维是：整体估值处在相对低位可能已经计入较多悲观预期，具体时间点难把握，但当前市场可能整体处于风险释放后半程。

兵马大元帅 2019-01-05 15:41
“守正”是：市场资金越来越机构化、国际化、多层次资本市场建设扩容等因素，盈利压力有可能继续释放，对个股基本面要求标准提高，基本面强、估值低的板块可能有相对收益。

兵马大元帅 2019-01-05 15:42
“出奇”是：增长下行、政策托底可能逐步从预期变为现实，关注对政策敏感或预期极度悲观而出现的反转性机会。

兵马大元帅 2019-01-05 15:43
策略方面，中金公司给出了三条线索，六大主题。未来3-6个月行业配置建议注意以下三个方面

兵马大元帅 2019-01-05 15:44
第一是逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头，当前建议在包括医药、家电、轻工、餐饮旅游等领域精选个股，同时也关注食品饮料、汽车及零部件、TMT等泛消费类板块更好的买入时点；

兵马大元帅 2019-01-05 15:44
第二是关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已经较为悲观的部分板块边际改善机会，包括券商、保险、军工、部分新能源等；

兵马大元帅 2019-01-05 15:44
第三是相对看淡近年受供给侧改革支持、未来需求放缓更明显、估值风险释放尚不充分的板块，主要包括原材料等板块。

兵马大元帅 2019-01-05 15:45
中金公司表示，会密切关注政策稳增长的力度、风险释放程度及时动态调整行业配置建议。

兵马大元帅 2019-01-05 15:45
另外六个主题性机会分别为，稳健收益组合：在利率可能继续下行背景下的高股息组合；优质龙头组合：在估值回调背景下逢低介入基本面优异，符合中国消费升级与产业升级趋势的龙头；5G与产业自主组合；公司回购组合；优质中小市值成长股组合；国企改革组合。

兵马大元帅 2019-01-05 15:46
2018年，去杠杆导致流动性和信用收缩，压制A股估值；7月底以来的政策调整未能显著起效的原因在于“有水”但“渠未成”。

兵马大元帅 2019-01-05 15:46
“通渠”政策的进度决定了2019年A股的节奏，重点关注2-4月、7-8月两个时间点。宏观流动性的现状是银行间市场充裕、股票市场短缺、实体仍未解渴。

兵马大元帅 2019-01-05 15:46
受制于A股盈利下行周期及风险溢价提升，宏观流动性在二次分配的过程中传导到A股市场不畅，资金脱虚入实的困境在于实体经济的投资回报率较低，实体融资环境有待改善。

兵马大元帅 2019-01-05 15:47
2019年产业资本和跨境资金是A股市场两大增量资金。2019年的A股市场全年有望走出不规则的“N”型：基本面和外部市场处于较为真空阶段的传统春季行情值得期待；

兵马大元帅 2019-01-05 15:47
春季躁动后，基本面的压力，叠加汇率等因素对于风险偏好的扰动，以及外部美股波动率放大引发全球范围的股债切换等因素的影响，指数或将再度面临较大调整的压力；市场后续的反转契机有赖于美元指数冲高回落与国内基本面筑底

兵马大元帅 2019-01-05 15:47
2019年市场风格将表现为成长相对于价值占优，中小市值相对大市值占优，行业动量指标有望触底反弹。

兵马大元帅 2019-01-05 15:48
在市场“守”的阶段，超配逆周期基建建筑和稳定类高股息防御方向；在“云开”的阶段，布局早周期可选消费和高弹性成长科技板块。行业配置上超配逆周期和早周期行业；低配顺周期和后周期行业。

兵马大元帅 2019-01-05 15:48
具体来讲，超配建筑装饰、公用事业、通信、医药生物和农林牧渔；低配石油石化、钢铁、采掘、机械设备和食品饮料。

兵马大元帅 2019-01-05 15:48
成长板块内部，以通信为代表的成长科技板块好于成长周期电子行业。金融板块内部，非银(保险、券商)优于银行。

兵马大元帅 2019-01-05 15:49
投资者坚守新时代改革主线下的“六朵金花”：第一、资本市场内外制度改革深化；第二、税费改革：激发企业内生动力的重要良药；第三、国企改革：2019年“双百行动”或将密集落地；第四、“一带一路”与基建“稳增长”：不仅是重塑地缘战略格局的强国之路，也是对冲经济下行的“缓冲垫”；第五、军品定价改革：将为军工“核心资产”业绩腾飞注入新动力；第六、自主可控：成长5G为代表的核心技术“大国重器”及后5G时代的工业互联网。

兵马大元帅 2019-01-05 15:50
2019年全球经济体将步入通缩，美联储年中将结束本轮加息。首先，全球经济体步入通缩通道。欧美日等主要发达经济体PMI均趋势向下，新兴市场经济体景气度趋向分化；其次，随着联邦基金目标利率的不断上调，美国企业融资成本上升，美国经济增长动能减弱；最后，2019年美联储大概率2次加息，美元指数难以逾越前期高点，美国经济下行的风险胜于通胀风险。

兵马大元帅 2019-01-05 15:50
宏观经济面上，现阶段经济处于下行周期，货币衰退式宽松现象明显，且2019年仍将延续，A股整体及主要股指估值均处于历史低位。

兵马大元帅 2019-01-05 15:50
A股估值的提升与否，与“在特定的资金面松紧背景下，投资者对A股盈利未来预期变化”有较大关系，考虑到宏观经济运行趋势，另外企业并购重组对业绩影响等，预计2019年A股企业盈利大概率第二季度见底，第三季度回升。

兵马大元帅 2019-01-05 15:50
站在当前时点，预判2019年A股市场将由“反复筑底”到“结构牛市”。年初不急于进攻，静待科创板相关细则出台，静待企业盈利年报、一季报的披露。全年来看，当前A股处于历史估值的低位，待其他风险逐步释放后，机会也就悄然而至了

兵马大元帅 2019-01-05 15:51
整体看，2019年A股机会远大于风险。从A股运行节奏来看，更看好市场下半年A股结构性的机会，券商、新兴成长优于传统蓝筹板块。

兵马大元帅 2019-01-05 15:51
行业配置上，传统周期产业存在脉冲式机会，但难有系统性投资机会；科创板设立并试点注册制意义重大，龙头券商、部分创投股受益；科技兴国，相对更看好“云计算、5G、半导体、人工智能、芯片等”。

兵马大元帅 2019-01-05 15:51
大势方面，2019年市场继续震荡磨底。估值调整接近尾声，未来指数沿着盈利缓慢往下溜。基于盈利拐点的市场反转可能会迟到，基于二次超跌的反弹会早到。

兵马大元帅 2019-01-05 15:51
盈利方面，2019年盈利难见长期拐点。根据消费下行压力、库存周期、PPI低点、全球经济前景等因素判断，盈利拐点大概率比预期晚一些。

兵马大元帅 2019-01-05 15:52
政策方面，2019年政策腾挪空间有限。市场的期待是减税大于基建，大于宽货币，大于房地产。根据中央经济工作会议的部署，较大力度减税有望落实，基建将继续回升但空间有限，货币政策有望降准和降低公开市场利率，房地产仍将因城施策。

兵马大元帅 2019-01-05 15:52
风格方面，对于2019年市场风格有两种看似相左的逻辑：一个是看好投资者机构化、全球化、指数化和行业集中度提高对权重蓝筹股的支持，尤其是考虑到估值水平回到历史低位；另一个是看好流动性宽松、监管放松、弱周期属性对中小成长股的支持。前者是配置思路，后者是选股思路。综合胜率和回报率看，前者性价比更高。

兵马大元帅 2019-01-05 15:52
行业配置方面，看好三大主线：一是关注估值充分反映风险、公募仓位低且政策反转信号明确的行业，如传媒、公用事业；二是底仓关注逆周期的高确定性行业，如建筑、计算机；三是选股关注政策推动的行业，“十三五”规划重点方向：如医疗IT、信息安全、核电、天然气、新能源汽车；以及政策催化强的主题，如5G相关的通信和电子元器件，还有黄金板块。

兵马大元帅 2019-01-05 15:53
从股市三大驱动因素来看，目前贸易因素缓和，信用风险已获得管理层开始解决，潜在大利空被逐渐认知和消化。

兵马大元帅 2019-01-05 15:53
2019年将是企业盈利向下，无风险利率向下，风险溢价高位有待回落的组合，预计A股整体是震荡市格局。

兵马大元帅 2019-01-05 15:53
盈利增速下行、外部环境不确定性仍将扰动A股市场，但估值低位、政策托底及长线资金布局均对市场构成有效支撑，A股资产配置吸引力有望提升。

兵马大元帅 2019-01-05 15:54
企业盈利是决定2019年股市走势的重要因素。当前盈利还未达到底部出清的时刻，当地产链条拐点出现时，或是盈利拐点到来之时。盈利周期一般持续3-4年，若以2018年6月作为本轮净资产收益率的高点，盈利拐点有望在2019年下半年出现。

兵马大元帅 2019-01-05 15:54
2019年市场核心矛盾在于经济向下和政策托底的持续博弈，预计全年A股走势将会有所波折，有望呈现“N”型走势，中期反转聚焦信用扩张和实质性改革。

兵马大元帅 2019-01-05 15:54
2018年底到2019年一季度或有春季躁动行情；随后市场大概率震荡波动；稳增长政策2019年下半年或见效，信用扩张或是重要信号，预计下半年市场机会大于上半年。

兵马大元帅 2019-01-05 15:55
行业和主题配置上，建议关注稳增长相关的金融、地产和基建板块；市场风格逐渐偏向科技成长，关注自主创新的5G、国防军工、人工智能、创新药和新能源汽车等；关注估值低位、悲观预期有望修复的电力、农林牧渔；主题投资在2019年有回暖的可能，关注国企改革、科创板等主题概念。

兵马大元帅 2019-01-05 15:55
目前，A股的主要矛盾由风险偏好下行转向企业盈利下行，预计呈现此消彼长的震荡格局。2019年下半年比上半年好，见底的时间取决于政策对冲力度与企业盈利下滑速度的相对力量。

兵马大元帅 2019-01-05 15:55
2018年泥沙俱下之后，2019年分化加大，结构性机会涌现，小市值真成长弹性最大，配置盈利逆周期与政策逆周期品种。

兵马大元帅 2019-01-05 15:56
具体来看，广发证券预计2019年市场风格将转向较为均衡，小市值真成长弹性更大。影响A股长期风格的因素是：市场生态和投资者结构变化；影响中期风格的因素则是：相对业绩变化，以及流动性环境和监管周期的变化。

兵马大元帅 2019-01-05 15:56
过去三年，我们坚定看好价值风格，因上述中长期因素毫无例外指向偏价值风格；但2019年，相对业绩、流动性与监管都转向有利于成长风格，仍需等年报商誉减值风险集中释放，届时小市值真成长弹性更大。


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