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兵马大元帅 2019-01-06 10:36
六是优秀的价值型基金经理，在长期会带来超额收益。在A股市场，几个变化正在导致整体市场越来越成熟。第一，市场的监管和法规趋于成熟完善；第二，产业资本与市场的参与度逐步提高；第三，外资的参与度越来越深；第四，机构投资者在整体上慢慢变得成熟。这四点都导致在长周期里，优秀的价值型基金经理更可能取得超额收益。

兵马大元帅 2019-01-06 10:37
需要注意的是，优秀的价值挖掘者在长期的相对优势，并不能保证在任何一个短周期都奏效。事实上，即使像美国股票市场那样的成熟市场，也有2000年科技股泡沫、2008年衍生品泡沫等一系列问题。

兵马大元帅 2019-01-06 10:37
七是油价不会永远低迷。在2018年下半年，原油价格大跌。但是，不断增长的全球需求以及无法继续增长的供给，都导致原油的价格不可能长期低迷。对于原油这种仍然有重要经济、军事价值的商品来说，下跌往往带来的更多是机会而不是风险。

兵马大元帅 2019-01-06 10:37
八是房价需要考虑租金回报率。在很长一段时间里，由于房价持续上涨，内地的投资者完全抛弃了房屋的租金回报率这个衡量指标。现在，内地一线城市中，住宅类地产的租金回报率往往不到1.5%，甚至只有1%多一点的楼盘也不在少数。但是，对于任何资产来说，均衡的估值都是长期价格稳定的必然依靠。随着中央“房住不炒”政策的贯彻落实，投资者在投资房地产时，需要对租金回报率的高低给予更多考虑。

兵马大元帅 2019-01-06 10:44
2018年12月召开的中央经济工作会议强调，要构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任，完善住房市场体系和住房保障体系，在基调上已经杜绝了大涨大跌的可能。

兵马大元帅 2019-01-06 10:45
随着棚改货币化政策调整，2018年下半年以来，三四线城市楼市明显呈现疲态势。再加上内外环境一系列因素影响，中国经济面临着较大的下行压力。三季度以来，全国有30多个城市房价出现小幅度下滑。

兵马大元帅 2019-01-06 10:45
从市场角度来看，据一位国有银行董事长公开演讲透露，目前中国房地产供需整体上已经达到平衡，主要存在的是结构性供需矛盾。业界普遍认为空置税将先于房地产税实施，目的就是为了解决结构性供需矛盾。

兵马大元帅 2019-01-06 10:45
2018年12月29日，全国人大正式立法通过修改《农村集体土地承包法》，集体土地入市的障碍被彻底扫除，这意味着，未来房地产将彻底摆脱国有建设用地指标的限制和困扰，极大释放了供应。

兵马大元帅 2019-01-06 10:45
一些有条件的城市开始率先通过加大保障房、政策性住房供应比例，以市场化手段遏制房价上涨。在北京，今年陆续推出自住房、限竞房、共产房、公租房等类型住房，建构多主体、多渠道供应体系。

兵马大元帅 2019-01-06 10:46
房地产的基本面仍在。近五年来，中国城镇化增长率一直保持在1.2%左右，这意味着未来城镇化率速度会下降，同时也意味着房地产需求会相对减少。不过，即便是不到1%，按照中国的人口基数，也是一个不小的数字。

兵马大元帅 2019-01-06 10:46
2018年12月24日召开的全国住房和城乡建设工作会议上，将“以稳地价稳房价稳预期为目标，促进房地产市场平稳健康发展。”作为第一要务。同时也强调“因城施策、分类指导”，不过，更大难题是如何在遏制房价上涨与因城施策之间寻找更大空间。

兵马大元帅 2019-01-06 10:46
未来房地产机会在哪里？旭辉集团董事长林中认为，一线城市将进入经营持有阶段，开发优势不在；二线和强三线城市将成为楼市主战场；三四线及以下城市将出现分化，部分城市房价会出现一定程度的回调，中西部一些新兴城市群蕴含巨大机会。

兵马大元帅 2019-01-06 10:48
传媒板块渐趋活跃：去年全国票房破600亿 布局三主线

兵马大元帅 2019-01-06 10:49
随着春节档临近，行业有望迎来一轮票房热潮，传媒板块具备事件驱动机会。另一方面，当前板块估值已经处于历史底部，具有持续竞争优势的龙头公司显现出中期配置价值。

兵马大元帅 2019-01-06 10:49
2018年全国总票房(含服务费)首次突破600亿元至606.6亿元，同比增长8.6%，剔除服务费后总票房565.4亿元，同比增长8%，增速略低于市场预期。此外，根据猫眼及国家电影局数据，截至2018年，全国银幕数达60079块，2018年新增9303块，较2017年多增长579块。

兵马大元帅 2019-01-06 10:49
2019年整体影片供给有保障，预计票房增长中枢为5%-10%；考虑到行业竞争的加剧和部分资本的退出，2019年银幕增速将进一步放缓，预计新增银幕数量约6000块，增速约10%。

兵马大元帅 2019-01-06 10:50
另一方面，春节档票房贡献率在逐步提高。2011年到2018年，春节档票房从3.4亿元提升至54.6亿元；春节档票房占全年比例从2.57%提升至9.75%。而根据猫眼专业版显示，2019年春节档期7天内共计有14部电影上映。2月5日上映13部，2月7日上映1部。

兵马大元帅 2019-01-06 10:50
据广发证券测算，2019年春节档总票房将达到57.65亿元-60.69亿元，对应增速区间为5%-11%。市场人士表示，春节档大片云集，有望掀起一波票房热潮。

兵马大元帅 2019-01-06 10:50
在事件因素驱动下，近期传媒板块逐步趋于活跃。那么进入2019年后，板块有哪些投资机会值得关注？

兵马大元帅 2019-01-06 10:51
　国信证券指出，连续三年超跌之后，板块客观上具备向上可能。电影、游戏有望在边际改善之下具备较大的向上弹性，重点关注前期受政策压制最为显著的游戏及影视行业；同时从防风险的角度建议关注国有出版板块；AI等新科技赋能，一方面有望创造出全新业态，另一方面也将加持传统领域、进一步提升用户转化效率和行业向上斜率，中长期关注AI、大数据、5G在文娱互联网等领域应用所带来的投资机会；自下而上角度推荐具备持续成长能力的行业龙头。

兵马大元帅 2019-01-06 10:51
财富证券表示，虽然当前A股传媒板块估值处于历史底部，但板块基本面和行业监管环境决定了2019年难以出现反转，大概率是细分领域阶段性反弹和个股投资机会。

兵马大元帅 2019-01-06 10:51
建议关注以下三条投资主线：一是关注游戏板块在政策边际改善预期下带来的估值修复，以及版号放开预期下，具备精品研发实力、产品储备丰富的龙头在新品推动下业绩稳步提升。二是关注图书、教育出版领域经营稳健、高现金、低商誉、低质押的避险属性。三是精选细分领域优质龙头，竞争优势突出、业绩增长稳健、具有估值吸引力。

兵马大元帅 2019-01-06 10:51
东兴证券则看好2019年国内电影板块投资机会。该机构称，2011-2013年屏幕增速高于票房增速，2014-2015年票房增速开始超过屏幕增速；作为成长性行业，经历2016-2018年连续三年供给刺激，三四线城市人群观影氛围已经浓厚，2019年三四线城市电影票房增速有望提升；预计2019年电影市场增速或将达到18%，超过2018年。

兵马大元帅 2019-01-06 13:56
自去年下半年以来，被称为“牛股集中营”的医药板块出现了大幅度调整，不但是板块中的一些小市值公司股价被腰斩，即便是其中的一些龙头公司，回调也十分明显。而且即便是进入了2019年，这种调整的态势似乎也并未停歇。

兵马大元帅 2019-01-06 13:56
那么，是什么原因导致了这个昔日的强势板块如今变得如此不堪呢？

兵马大元帅 2019-01-06 13:56
当然首先还是与大盘有关，股市的持续下跌，导致投资者不断降低对行情的预期，在公司业绩差、行业景气度低的个股相继进行了几轮调整后，市场压力逐渐转向蓝筹品种，“杀估值”的行情也就随之而来。

兵马大元帅 2019-01-06 13:57
医药板块中有很多是绩优股，有着很强的抗跌性，但到了在市场评价中估值已经让位于流动性的时候，也就不得不开始了调整之旅。而且因为是股价相对较高，因此一旦行情下跌，其势头必然是相当猛的。

兵马大元帅 2019-01-06 13:57
这也就印证了一句老话：覆巢之下，安有完卵。

兵马大元帅 2019-01-06 13:57
其次，半年多来医药行业中发生了不少黑天鹅事件，不但对相关个股构成了重大打击，同时也明显动摇了人们对整个医药板块的信心。

兵马大元帅 2019-01-06 13:57
长生生物事件当然只是一个个案，但由于其社会影响太大，不但让公司自身走上了不归之路，而且也在很大程度上重创了投资者对国内生物医药行业的信任，相关上市公司自然也就不可避免地会受到拖累。

兵马大元帅 2019-01-06 13:58
康美药业作为一个老牌绩优股，最近被有关部门调查，虽然目前来看主要是涉及到违规操纵股价的行为，但此举对其股价的冲击是十分巨大的，并且因此引发机构在医药板块上“抱团取暖”模式的崩塌，板块中的绩优股全面下跌

兵马大元帅 2019-01-06 13:58
毕竟，这个时候投资者不得不考虑的一个问题是，医药板块还会有别的黑天鹅出现吗？

兵马大元帅 2019-01-06 13:58
第三，国家在医药流通领域所进行的“带量采购”改革，引发药品定价体系的全面调整，相当数量的药品出厂价因此降低50%甚至更多。

兵马大元帅 2019-01-06 13:59
透过此事，不少人发现医药行业客观存在的暴利现象，也看到了在制度变革过程中其利润存在极大的压缩空间，于是也就引来了“把医药股当化工股来研究”的话题。

兵马大元帅 2019-01-06 13:59
应该说，国内医药行业确实存在新药开发能力弱，竞争手段不够市场化以及营销与科研投入严重不匹配的问题，这些在药价普遍性偏高的情况下因为盈利能力良好而被掩盖了，一旦药品价格回落，相应的各种问题也就自然暴露，以至于人们不得不需要重新建立对它的估值体系。

兵马大元帅 2019-01-06 13:59
在这种情况下，股价的调整也就具有某种内在的必然性，并且更加容易表现在那些习惯上被认为是绩优股的品种上。

兵马大元帅 2019-01-06 13:59
最后还需要提及的是，长期以来人们都认为医药板块具有良好的防御性，是大盘调整时的避风港，而板块中的一些龙头品种，凭借着多年来的持续高增长，也确实吸引了很多投资者。

兵马大元帅 2019-01-06 13:59
在很长一段时间中，其股价明显好于其他板块，特别是在2017年，还出现了逆势上涨的格局。

兵马大元帅 2019-01-06 14:00
然而，现在看来一方面是其自身所存在问题的暴露，另一方面行情的下跌在某种程度上带有系统性的特点，这个时候无论是进攻性板块还是防御性板块，都是抵御不了的。

兵马大元帅 2019-01-06 14:00
因此，如今医药板块的持续下跌，其实是多种因素综合作用的结果。换言之，其出现是难以避免的。

兵马大元帅 2019-01-06 14:00
在这里我们讨论了医药板块大幅度下跌的原委，实际上更想讨论的是，股市上有不少所谓的绩优股，它们是否真的绩优？能否经得起真正的市场风浪考验，这也许是一个不可忽视的问题。

兵马大元帅 2019-01-06 14:00
还有，在几乎所有产品都供大于求的时候，传统投资理念中防御与进攻的界限客观上是变得模糊了，那么人们是否也应该考虑如何根据一些最新的变化，对原本的投资模式来一个深刻的反思与调整呢？

兵马大元帅 2019-01-06 14:07
老桂是长期跟踪医药股的，这个报告确实令人深思，医药股最重要的可能还是第三条，带量采购

兵马大元帅 2019-01-07 18:50
收盘时，上证综指报收于2533.09点，上涨18.22点，涨幅0.72%，成交1455亿；深证成指报收于7400.20点，上涨115.36点，涨幅1.58%，成交2017亿。今日沪深两市大盘高开震荡收高，成交量继续有所放大，市场做多力量有所增强，那么大盘接下来会如何运行呢？明日还能继续上涨吗。

兵马大元帅 2019-01-07 18:51
按说这个周末的利好真的不少，不管是美股的暴涨，还是政策面上的全面降准，再加上上周五市场的强势反弹，我们大多数都以为如此一来市场高开个几十点可能都是值得期待的事情，遗憾的是市场仅仅是小幅度的高开，而且在高开后的市场早盘更是一度跳水，午后市场则是延续震荡走势，最终大盘在多重利好的刺激下小幅收涨，为何没有预期大涨

兵马大元帅 2019-01-07 18:51
沪指上涨18.13点，指数收于2533.06点，深成指上涨115.36点，指数收于7400.20点，创业板上涨22.90点，收1268.06点，成交量同比稍有放大，两市共成交金额3472亿元。

兵马大元帅 2019-01-07 18:52
板块方面：截至收盘，两市今日板块上涨家数依然是占据大多数，但是整体涨幅则是稍显弱势，昨日涨停、边缘计算和5G领涨两市，特高压、安防和云计算概念等相对较好，保险、银行和黄金则是略显弱势，尤其是保险和银行的领跌更是让投资者不敢轻易进场。

兵马大元帅 2019-01-07 18:52
盘面上看：今日市场早盘指数跳空高开，高开后的市场并没有出现我们期待的高走的格局，市场全天保持震荡的格局，题材股表现较好，权重股相对较弱，市场热点依然不是很突出，成交量则有效放大，这对于接下来的市场来说或许是一个好消息。

兵马大元帅 2019-01-07 18:52
技术上看：指数上涨收盘，创业板收复1250点，沪指则是站稳5日和10日线，二十日线暂时成为压制市场上涨的一条主要均线，技术形态上日线出来企稳的形态，但是这仅仅局限于在短期趋势上，由于中期的20和30日线依然没有收复，那么在收复这两条均线之前，市场可能依然会有震荡。

兵马大元帅 2019-01-07 18:52
纵观今天市场的表现，如果按照投资者的期待来说，今天市场的表现应该是不如人意的，首先是高开的点数远远没有达到预期，其二则是权重股的表现让人觉得差强人意，其三则是20日线短期成为了压制市场反弹的一个关键位置，2550点能不能顺利收复将决定市场能否收复2600点的一个重要位置，那么在分析今天的市场走势后我们可能有一个疑问，那就是市场为何么有出现预期大涨？


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