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股市暴涨下的冷思考:没有逻辑上涨注定短命(转)
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股市暴涨下的冷思考:没有逻辑上涨注定短命(转)
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发表于: 2015-04-28
看到一篇文章,挺发人深省的。转来给大家分享:(版主如果认为侵权,可以删除。)
“人字的结构就是相互支撑”,冯小刚对汉字的理解十分到位,他道出了人类社会的基本生存方式。形象地说,有两个残疾人,一个断了左腿,另一个断了右腿,如果单独行事,他们谁都无法行走。如果把两个人的残腿捆绑在一起,充分利用各自剩余的健康腿,合作默契,没准儿真能走起来,游戏中的“二人三足”,就是这种模式。
中国制造业仍显疲弱
在实际操作上,人类最经典的合作模式是盲人背跛足人过河。如果单打独斗,二人都可能溺水身亡,但是在跛足人指挥下盲人多费点力气,二人都能顺利过河。我国的经济似乎也存在类似问题。地产商占据大量财富,但除了金钱和房子几乎一无所有;制造业机械设备充沛,产能严重过剩,流动资金极其缺乏;建筑工人除了浑身的力气,既没钱也没房子住。建筑工人想住房子,但是没钱买,贷款也没有信誉保障;地产商想卖房子,但没人买;制造企业有能力生产,但市场需求严重不足,所需流动资金也没有保障。严格地说,中国不存在纯粹的产能过剩,但在所谓“市场经济”模式下,过剩严重地出现了,经济增长持续下降,企业效益严重下降,房地产市场持续低迷,就业市场也开始出现问题。
从刚刚发布的汇丰中国制造业PMI来看,不但今年一季度制造业形势大幅走弱,就是四月份,也没出现好转。4月份PMI预览值49.2,处在近一年最低位,新订单指数则创下一年来的新低。按照这个态势,二季度经济还会继续下行,三季度经济能否企稳,也难以预料,因为新订单是所有指标中的最具先导性的。
金融危机后,我国企业贷款名义利率尽管有所下降,但是由于PPI在大幅下滑,导致了企业融资真实利率大幅度上升。去年4季度,企业贷款平均利率6.77%,PPI为-1.89%,真实利率8.83%,到了今年一季度,PPI为-4.6%,5年国债收益率3.45%,推算出平均贷款利率为6.69%,那么企业融资真实利率在11.8%左右,比去年提高了近3个百分点,企业的债务状况严重恶化。
股市暴涨下的冷思考
在经济下行周期的银行与工业企业之间就像盲人和跛足人的关系,都存在缺陷,银行不帮助企业,企业垮了,银行也会烂账一堆。但从商业利益考虑,银行宁可买债券也不愿给企业低息贷款,这在宏观上会呈现双输局面。为了破解这一难题,政府只好把股市打上去,市盈率高了,企业融资成本降低,或许能够闯过难关。如果企业融资成本降低,银行相对收益肯定下降,贷款需求也会下降。在这个逻辑下,尽管企业利润下滑,但是股市却大涨特涨,让人觉得不可理解。从市场结构也可以看出,尽管银行业市盈率和市净率最低,但是这轮行情中该板块涨幅是最小的,而经营状况极差的煤炭股,也比银行涨得好。可见,股市上涨是我国政府打破行业藩篱,促进各系统人字形协作的一种尝试。然而,这种尝试能否取得预期效果,存在很大的不确定性。
一个巨大的考验是,在短暂的时间把股市炒起来没有问题,但是时间长了大家会逐步冷静。首先,把股价提高到100倍市盈率能够支撑多久?如果在股市暴涨一年以后,企业的利润状况还在持续下降,投资者有那么大耐心继续坚守吗?其次,就算现在市场资金充裕,难道投资者就不能买别的东西,非要投资100年后才能回本的股票吗?第三,如果非要投资股权,投资者有必要在二级市场冒险,就不懂得开发一级市场吗?第四,同样的企业,大陆市场就非得比香港市场高上几倍,而这种局面又能维持多久?第五,说中国股市市盈率不高是因为银行股便宜,但剔除银行股则在全世界是非常昂贵的,但为什么便宜的股票没人买而昂贵的股票却暴涨不止?
随着时间的推移,股市的上涨无法给出合理的逻辑,而没有逻辑的上涨注定是短命的。随着股票供给的翻倍增长,我们还会相信股票是稀缺资源吗?还会相信股市会持续走牛吗?
如果您是一个理性的投资者,就应该承认,大牛市中保险股是一个显著的风向标,由于保险公司的杠杆效应,它们的股价应该领先于市场上涨,但是,您看到保险股的走势了吗?
如果是一轮得不到基本面验证的牛市,它的走势则不会长久,不论您认为资金充裕也好,地产商愚笨也罢,谁都不会一直保持愚昧状态。如果行情仅仅是由于资金快速流动,冲击而成,那么行情不会有第三浪和第五浪,而是一浪上冲,直至衰竭。非理性的市场会走出一个大大的“人”字结构。
[ 此帖被凉风友情在2015-04-28 12:20重新编辑 ]
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发表于: 2015-04-28
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股市为什么涨跌,没必要了解,只要自己能赚就行。
[ 此帖被wbyys2427在2015-04-30 00:22重新编辑 ]
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发表于: 2015-04-28
跟着主力走就没错的,一两天的回调,后面能涨得更高,把不坚定的洗衣出局。主力不走我不走!
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地板
发表于: 2015-04-28
中国股市确实是最贵的,但中国特色就是越贵越买呀。
[ 此帖被wbyys2427在2015-04-30 00:23重新编辑 ]
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