把暴跌的责任归咎于熔断制度，这个观点在市场中具有普遍性。那么熔断制度真的是暴跌主要推手吗？笔者觉得不是。我们的市场就喜欢找替罪羊，就像把2015年7月和8月的两次崩盘归责于股指期货，这次没有股指期货打压，市场依然出现暴跌。可见制度不是引发暴跌的主因，作为交易制度的熔断机制也不是这次市场暴跌的主因，但该制度确实起到了推波助澜的作用。那么市场暴跌的原因究竟是什么呢？何时又能见底做多呢？这才是投资者应该静下来认真思考的。
巨大的融资需求是股市大跌主因
笔者认为，真正引发市场暴跌的是融资需求远大于资金供给。
从注册制推出、上海新兴战略板、深圳主板允许发新股、新三板转板等各方面政策看，2016年后，市场每年上市新股数量会十分庞大，再加上大股东减持、再融资等因素，市场流动性无法承受，有了这个预期，才出现了这次市场暴跌。数据显示：2015年新股发行、减持、增发累计从市场抽取资金1.33万亿，预计2016年新股发行、减持、增发三者合计抽取A股资金也将远超1万亿。这包括，新股发行、增发募集资金和减持市值将分别达到2000亿、5000亿和4000亿元(根据2015年减持数量估算，股灾期间大股东买回2000亿)，若不加以行政管制，则三者将共计从A股市场抽取资金远超过1万亿元。
2015年11月底股票型+混合型基金总份额23819亿元，私募目前份额约为25000亿元(估算).2015年11月底保险资金投资于股票和证券基金总额15271亿元，2015年投资者净转入32752亿元。怎么算市场实际资金也不到十万亿，每年远超过1万多亿资金的需求，市场难以承受！1月6日上午中国证监会发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，规定大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一，需提前15个交易日披露减持计划。从近年来实际情况看，大股东减持60%是通过大宗交易、协议转让进行的，大股东通过集中竞价交易减持金额占总流通市值的比例只有0.7%左右。控制大股东、董监高减持制度力度很小，无法限制市场对资金的渴求，作用杯水车薪。
大规模融资或为“丢车保帅”
大家都知道最近人民币出现大幅贬值，原因之一就是国内靠房地产投资拉动经济的模式已走到尽头，房地产行业从经济发展的火车头成为经济发展的大拖累。要阻止经济的下行，就要找到一个支柱性产业替代房地产在经济中的作用。通过企业上市融资获得资金投资于实体经济，拉动经济增长被定义为替代房地产在经济中的作用。所以注册制、新兴战略板、深圳主板发新股、新三板转板等只要是能提高直接融资的措施，在很短的时间内都相继出台。
人民币贬值——房地产下行——证券市场大幅融资是一个链条上的问题，证券市场大规模融资其实在救经济还是稳股市两者之间做取舍。为救经济股市涨跌先放一边，才会有大规模融资政策出台。从各方面已经出台的政策看，放弃对股市涨跌的期许，通过融资获得大量资金进入实体经济成为基调。这种“丢车保帅”带来了从去年融资的方式短期内快速出台，融资需求远大于市场承受力，就能猜到股市大幅波动一定会发生！
如果我们读懂大量发行新股的必要性，直接融资对经济的重要性，就能提前知道市场的走势，预知2016年将是大熊市！看看小盘股60~100倍市盈率，表面上看发行新股20倍市盈率融资数量不大，实际上打开涨停是60~100倍市盈率，市场承接资金是融资额的3~5倍，流动性会非常快地耗竭。要么老股市盈率大幅下滑，要么市场不能大肆发股，两条路必选其一。现阶段是老股市盈率大规模下行，未来几年通过估值大幅下跌，达到新股上市融资金额大幅缩减，寻求资金和供给新的平衡，实际上就是跌势不可避免。
三个信号出现才可进场做多
经过上述分析，就知道暂停熔断制度和严禁股指期货开户一样，是对股市的表面和短期波动起作用，长期来看作用不大。小盘股60~100倍市盈率在供大于求背景下，一定会回归到40倍市盈率以下，市场估值大幅度回归概率极高。短期可能会因为暂停熔断等利好出台止跌，但是长期看市场探底过程还有很长的路要走。
什么时候才能进场做多呢？笔者认为进场做多要有几个信号：
1、有真金白银救市资金承接暴跌过程中被迫平仓的平仓盘。不少私募、公募基金在系统性风险背景下，不得不应对大规模赎回被迫平仓，平仓盘雪球会越滚越大，已经形成多米诺骨牌倒塌效应。这种情况下市场止跌，必须有资金来阻挡平仓盘雪球的越滚越大，就像2015年7月和8月一样，止跌需要大规模资金进场承接抛盘，阻挡市场暴跌的脚步，出现指数的放量大阳线。无量止跌的不下跌，都不可信。即使能企稳或止跌，市场仍有可能随时会继续大幅下跌。因为融资需求的本质没有发生改变，这种下跌会持续到小盘股集体回到40倍市盈率以下。
2、市场要出现轮番启动的热点。比如2015年8月27日先是中字头股票反弹连续大涨，随后迪斯尼、电动车磷酸锂、券商等各个板块热点轮动。热点轮换说明市场各方面资金都敢于做盘，市场人气正在恢复。没有热点的市场，是不具备交易价值的，值搏率极低。
3、新股发行制度要落实具体。到底注册制实施前每个月会发行多少新股，注册制实施后每个月发行多少新股，监管层应给投资者一个明确的数字。只有明确，炒家才能明确计算市场下跌的幅度和程度，不然任何时候都不敢进场。
以上三点都没有发生以前，市场仍可能是大跌小涨格局，下跌趋势已经形成，短期难以改变。因为谁也不知道市场何时能够见底。要么缩量盘底，要么连续暴跌后出现一根巨量大阳线，否则这次下跌任何时候参与都有可能会面临继续暴跌的局面。
