投资要点
5G和高速FTTH引领超宽带时代，光通信迎来新的发展机遇：2018年是5G完成标准化、走向产业化的关键时期。1）更高频段、更宽频谱和新空口技术使得5G基站带宽需求大幅提升，预计将达到 LTE的10倍以上。5G时代整个传输设备市场规模将超过1300亿元，相比于4G时代有较大提升，传输设备领域内的公司将迎来新的发展机遇。2）5G网络承载的数据容量和业务类型相比于4G网络将有大幅提升，也能创造更多产业价值。运营商也必须为升级网络付出更多成本，资本开支预计相比4G时期提升50%以上。运营商数千亿的投资将包含较多传输/接入网络投资比例，相当部分传输/接入网络投资将在未来2年释放。3）尽管全国统计口径的FTTH渗透率已经处于高位，但从各个电信运营商各自视角来看FTTH渗透率还处于快速提升期，FTTH建设还有提升空间。
烽火通信，光通信产业链的龙头公司：1）烽火通信是中国光通信行业最具竞争实力的企业之一，也是少数集光纤、光缆、光棒、光芯片、光器件、光设备全产业链于一体的公司；2）公司在光传输设备积累深厚，常年占据运营商采购较大份额，市场开拓能力较强；3）公司研发传输层绿色产品，节能降耗引可持续发展；4）烽火OTN/WDM+ASON/MSTP/PTN联合组网模式已经在各个通信网络的建设中得到了充分的验证。随着5G产业快速发展和5G网络加速部署，光通信产业将保持长期景气，公司作为光通信产业链龙头公司将获得较显着的发展机遇。
加速ICT转型，积极布局信息安全与云计算市场：1）公司强调"云网一体"战略，加速ICT战略转型；2）为应对数字化转型的大趋势，加速光通信网络与ICT技术融合，公司提出了SMART战略；3）收购烽火星空，加码信息安全。面对日益严峻的网络安全威胁形势，不断扩大的网络安全市场空间也随着产生，公司全资子公司烽火星空在网络信息安全市场上具有优势地位；4）进军云计算市场，升级商务模式。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019年的EPS为0.81元、1.09元、1.57元，对应PE为35、26、18倍。我们上调公司评级为"买入"，主要理由包括：1.公司是未来5G产业发展的核心设备供应商，增长潜力较大，产业链占据价值不断提升，应享受合理的估值提升；2.公司未来2年受益于运营商扩大光通信网络投资，业绩增长保持加速，公司PEG水平在1以下，估值水平合理；2.公司多年来内生发展强劲，业绩增长稳定，属于板块内优质白马股，在当前市场偏好下有较高配臵价值。
风险提示：1、运营商收入端持续承压，被迫削减建网规模或者向上游压价。2、国家对5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱，运营商部署5G/NB网络意愿减弱，进度不及预期。3、5G标准化和产品研发进度不及预期，产品单价大幅提升，商用部署时间推迟。4、海外通信设备商技术进步和产品升级超预期，产品竞争力快速提升，导致国内厂商市场份额下降。
