结论与建议： 公司发布17年年度业绩预增公告，公司2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期将增加73.6亿元左右，同比增加200%左右；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加69.4亿元，同比增加189%，业绩符合预期。MDI行业属寡头垄断行业，万华化学属全球行业龙头，具有一定定价话语权，另一方面，MDI行业近两年仍处紧平衡状态，公司产品价格有望维持高景气度，同时后期公司有多个专案陆续建成投产，预计公司18年业绩仍保持稳定增长，维持"买入"评级。
公司产品量价齐升，带动业绩大幅增长：从销售量来看，仅公司前三季度聚氨酯系列产品销售量为138.2万吨，接近上年全年销售量143.9万吨，石化系列产品前三季度销售量为25.32万吨（含LNG贸易），远高于去年全年12.78万吨的销售量。从产品价格上来看，公司主要产品聚合MDI、纯MDI（华东地区）17年平均价格分别为26458元/吨、28010元/吨，同比分别增长94.3%、57.3%。石化产品方面环氧丙烷、丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯17年山东地区平均价格分别为8078元/吨、7159元/吨、8388元/吨、9583元/吨，同比分别上涨13.7%、13.7%、30.8%、27.5%。
MDI新增产能有限，仍处紧平衡状态：2018年新增MDI产能合计约64万吨，分别是18年上海联恒新扩产的24万吨/年的MDI装置，其中聚合MDI占14.4万吨/年，该装置将在18年一季度进入商品化生产，另外一方面新增产能是沙特陶氏40万吨/年的聚合MDI装置，新增产能按八成开工率计算，且上海联恒扩产产能届时能全部投产的情况下，MDI有效供应量约在50万吨左右，而MDI每年新增需求量在40-60万吨，刚好可以覆盖新增产能，MDI行业仍处紧平衡状态，同时市场寡头垄断的格局仍未打破，公司拥有180万吨MDI产能，全球龙头，行业话语权突出，18年MDI价格有望保持高位。
新增项目陆续上马投产，为公司业绩带来新动力：公司1月22日公告公司烟台工业园PC（聚碳酸酯）一期专案7万吨/年于近日投入生产，产出合格产品。另外，该项目二期13万吨/年PC产能有望18年年底建成。在2018-2019年期间，公司还将陆续投产30万吨/年TDI装置，届时成为国内最大TDI供应商，还有5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA专案，以上专案投产将成为新的业绩增长点。此外，公司100万吨轻烃（主要是丙烷）项目于2017年12月环评公示，美国40万吨MDI项目也在稳步推进中，为公司长远发展成长提供保障。
盈利预测：我们预计公司2017/2018/2019年实现净利润110.3/128.6/142.6亿元，yoy+199.8%/+16.6%/+10.9%，折合EPS为4.03/4.70/5.22元，目前A股股价对应的PE为9.4、 8.1、 7.3倍。鉴于18年公司主要产品有望保持高景气度，且18年有多个专案陆续投产，我们维持?买入?评级。
风险提示：1、MDI需求不及预期；
2、生产装置因不可抗力因素停车停产。
