本轮反弹开始的时候，券商股领涨，但是11月22日券商股却领先下跌，本栏认为这不是反弹结束的标志，因为券商股累计涨幅过大，正常的调整很有必要，股市的热点会轮动，不能总是一个板块领涨。
从反弹开始算起，券商股平均最高涨幅大约为50%，个别强势的甚至翻倍，这样强的走势在众多板块中显然是领头羊的地位。为什么券商股会有这么辉煌的过往，而且还会先于其他板块走强？这要从券商的业务逻辑说起。
券商主要经营证券业务，重点有三个，自营、投行、经纪业务。这三个不管是哪个都会受到股市热度的影响，自营最不用说，股市涨了，券商持股就能赚钱，提高券商利润；投行也是，如果股市好了，新股发行数量就能增加，发行价格也能提高，券商的承销收入也能增加；经纪业务最明显，股市成交量放大，券商佣金收入就会提高，自然利润会上升。
这就是说，在股市从熊转牛的过程中，券商是最先可以预期到利润提升的板块，而且股市转好，所有股票的估值中枢都会上移，平均市盈率也会提升，那么券商就呈现成倍放大的增长效益，即如果大盘指数上涨1倍，券商股的涨幅可能是3倍，即平方关系。
这还只是纯理论的，由于有投机力量的存在，熊市中券商股的价值往往被低估，而到牛市中将有可能被高估，这一低一高之间的转换，又增加了券商股的涨幅。那么，现在券商股股价开始出现回落，能不能认为反弹行情就因此结束了呢？
在本栏看来，券商股虽然领先股市反弹，但却不可能永远领涨，券商股成为最大热点，必然存在一定的泡沫，当投资者逐渐冷静，这些泡沫就需要挤掉，所以就会出现券商股的领先回落，但当股市小调整结束，还会有新的热点出现，只要国家政策不断呵护股市，就会出现蓝筹搭台、个股唱戏的局面，未来股市的新热点将会带领大盘继续反弹。
当然，新热点需要新资金的进入，这些新资金可以是外来的新资金，也可以是从券商股中撤出的老资金，但只要新热点能够形成，股市的反弹就不会结束。如果有一天股市找不到新热点了，那时才是反弹结束的时间
