兵马投资：验证2019是极其困难的一年，目标直指1664，希望不被言中 [复制链接]

投资者结构不同。香港股市以机构投资者为主，80%的资金集中在20%的优质股中。他们的投资偏好是：更喜欢长线持有，且青睐业绩成长性确定、分红率高的大盘股。而其他股票则成交清淡。即便被A股投资者看好的小米、美图、美团等新经济股票，由于其盈利模式、业绩和分红率不确定，依然被港股市场的机构投资者抛弃，甚至上市就跌破发行价。至于大多数低价股，尤其是基本面较差、成交量和换手率比较低的低价股，机构投资者通常会选择远离，致使低价股的股价长期低迷。

而A股市场中，机构投资者占比只有10%—15%，85%以上都是散户，开户数高达1.5亿户之多，为全世界股市之最！他们的投资偏好是：不满足于大盘股沉闷的股性和微不足道的分红率，更热衷于在中小盘、中低价股中频繁炒作，博取差价。因此，中小盘、中低价股在A股市场中成了香饽饽，这也阻止了A股的“仙股化”。

指数的构成方式不同。香港的恒生指数15倍左右市盈率，是以50只样本股统计的，而其他2450只股票大多是被边缘化的中小盘股，原因是港股的产业空心化，上市公司缺乏政策主题和优质品牌、缺乏科技含量、缺乏高成长性。那些1港元以下、甚至0.10港元以下的个股，是纯粹的垃圾股。
　　而A股的上证指数14倍左右市盈率，是以1520多只股票的加权平均价统计的，整体质量比港股要优得多。即便剔除仅9倍市盈率的上证50样本股，其他在20—30倍市盈率的高成长性优质中小盘股也比比皆是。正因为此，连富时罗素指数都采集了1097只A股的中小盘股作为投资标的。可见，A股的中小盘中低价的质量远非港股的“仙股”所能企及。

监管力度不同。港股中的“仙股”都集中在少数股东手中。由于香港股市强调自由交易制度，于是，一些资本玩家就利用港股市场的制度漏洞，通过频繁的低价配售、送股、拆细、缩股等“财技”，将股价不断地往下做，将一个又一个的低价股变成了1港元以下的“仙股”。
　　数据显示，低于1港元的1252只港股中，多达1048只自上市以来就一路下跌，占比84%左右；其中累计跌幅超过50%的有816只，占比33%左右；跌幅超过90%的有362只，占比15%左右；跌幅超过99%的个股有129只。

这些暴跌的“仙股”，相当多的是“老千股”，即不是以上市公司盈利为目的，而是专门玩弄“财技”，将股价往下做，以损害中小股东利益为目的的上市公司。
　　而A股的监管力度明显强于港股。尤其是A股至今实行T+1交易、10%涨跌停板制度，对“仙股”的形成也构成了极大的制约。

退市制度不同。港股除了规定公众股东人数不足25%或15%的上市公司要退市以外，似乎没有其他刚性的退市标准，甚至连美股1美元以下股票，和A股1元人民币以下的股价持续1个月以上必须退市的规定都没有。这就使得港股“仙股化”能长时期大行其道。
　　而A股的退市制度正日益完善。不仅*ST股连亏3年必须退市，而且股价在1元以下持续1个月以上的公司也必须退市，并且欺诈发行、年报造假、重大违法以及交易所认定的其他情形，都会触发退市。这些强行规定，有力地地制止了A股的“仙股化”。

自沪指2440点以来，2019年上半年A股出现大幅上涨表现，市场一改2015年5178点震荡下探走势，A股呈现出牛市初期脱离底部的强势行情。然而，在4月上旬，沪指创出3288点阶段高位之后，受制于获利回吐和一些场外不确定因素干扰，沪指最低下探至2822点，几乎回吐了年初近一半的涨幅。这种现象一般在熊牛转换的最低点出现后并不罕见，因为，熊末牛初的多空博弈依然比较激烈。近日，沪指自2822点附近回升，上穿沪指2822点至2956点中短线横盘震荡区间，再度放量上行，牛市第二波上涨行情正式启动。

　　市场熊市思维逐步转为牛市思维
　　自5月上旬以来，A股在近一个半月的时间内维持横盘缩量震荡的走势，而一般在熊市中久盘行情多转变为持续下跌的表现，然沪指在6月6日触及2822点低位后就强势回升，6月19日更是表现为跳空高开行情，久盘必跌转变为久盘上涨，2015年至2018年的熊市思维有望转变为自沪指2440点启动的牛市思维。

沪指2822点技术支撑明显
　　5月上旬，A股回落调整以来，沪指一直是在年线上方运行，因此，年线对指数的技术支撑十分明显。尽管，在6月6日，沪指调整至2822点低位，一度跌破半年线支撑，然而，其后的反弹助力半年线维系上升趋势，半年线与年线形成金叉，且向好趋势未改，进而大盘低位技术支撑明显，进一步下探空间有限。

美联储发表鸽派言论
　　美联储主席鲍威尔表示此前为收缩货币而采取的缩表行动已接近原计划的尾声。
　　鲍威尔表示如果需要保持经济增长，美联储将迅速采取心动。美联储发表鸽派言论，暗示降息，利好全球股市。
　　全球股市和大宗商品市场皆有上涨表现，而逐步推进国际化发展的A股市场自然会受益于美元利率下调的预期。

债券价格持续走高
　　无风险收益率下降提升股票估值水平。
　　美国10年期和30年期国债到期收益率分别下调至2.03%和2.54%，其中30年期美国债到期收益率创近三年新低，10年期美国债到期收益率接近2017年的低位。
　　标普500指数在2016年脱离横盘整理区间后持续上涨，美股估值水平随即整体提升。
　　国内10年期国债到期收益率水平也下探至3.2426%，货币市场流动性相对充裕，无风险收益率下降有助于提升A股估值。

优质蓝筹股强势未改
　　自4月上旬以来，优质蓝筹股调整幅度极其有限，而在本轮市场继续上涨过程中，这些低估绩优的大市值品种依然是市场多方的主力。
　　目前来看，千亿市值以上且年内表现强势的低估值蓝筹股，多有股价继续创新高的表现。多头旗帜飘扬进一步强化市场牛市信心。

沪伦通启动

　　九项对外开放政策推动国内资本市场国际化发展。
　　6月17日，沪伦通启动。华泰证券发行的全球存托凭证(GDR)在伦敦交易所挂牌交易，沪伦通启动宣布东西向资本市场互联互通机制启动。
　　不同于沪港通机制，沪伦通采取的是上交所和伦交所原有上市公司通过发行存托凭证在对方交易所挂牌上市交易，在伦交所挂牌的上交所上市公司存托凭证叫做全球存托凭证(GDR)，在上交所挂牌的伦交所上市公司存托凭证叫做中国存托凭证(CDR)，投资者可通过金融市场所在国货币直接买卖这些存托凭证，并不存在汇兑风险。
　　沪伦通的启动拓阔金融市场对外开放渠道，增加了国内资金对外投资的选择，增强沪指与富时100指数之间的联动效应，进一步促进A股市场化发展，有利中国优秀上市公司走出去实现国际化发展，有利于规范国内上市公司治理行为，有利于进一步培养投资者理性投资、价值投资理念。

科创板落地

　　不确定性因素减少。
　　6月13日，科创板开板。易会满主席提醒投资者关注科创板上市初期的五个新变化，分别是：退市常态化；市场化定价机制；开板初期供求不平衡和新的交易机制需要适应；科创企业技术迭代快、投入周期长、不确定性大，需要投资者理性研判；科创板制度创新仍存在磨合的过程。
　　显然，监管机构对科创板企业发行、上市、交易、退市相关制度设计和监管安排是审慎和严谨的。预计在7月科创板发行上市初期，相关工作的推进仍将是“稳”字当头，投资者的担忧和顾虑有望逐步缓解。

上证50指数已经率先走强
　　上证50指数是自2015年沪指2850点以来的多方主力。4月上旬以来，上证50指数回吐幅度为12.5%，而沪指回吐幅度为14.17%。显然，低估值蓝筹股的调整幅度要低于沪市全部A股。在5月份市场盘整过程中，上证50指数见底的时点要早于沪指。近期，市场上涨过程中，上证50指数涨幅要大于沪指。显然，上证50指数长期作为做多主力，令市场投资风格转变，资金偏好于业绩优良且估值偏低的品种。

货币政策趋向宽松
　　流动性改善有利A股向好。
　　面对贸易摩擦的不确定性，央行行长易纲表示有足够的政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率，并有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
　　目前，银行间拆借利率维持在较低的水平，一周shibor为2.488%，货币市场流动性适度充裕。
　　此外，美联储货币政策调整预期或将影响全球其他主要经济体，美联储或降息将为国内利率下调进一步创造空间，而利率下调预期利好A股。

外资持续流入A股
　　6月，外资持续流入A股市场。截至6月20日，通过沪深港通流入A股的北向资金达到378.58亿元，而全年北向资金流入A股的规模是916.23亿元。显然，在近期A股市场持续盘整的过程中，外资没有放缓进入A股的步伐，越来越多的海外资金将参与A股市场投资。而随着国内资本市场对外开放程度的不断扩大，外资投资A股上市公司渠道的增多，作为世界第二大经济体的金融市场将会获得更多国际资本的关注。

一场轰轰烈烈的少年牛，从2833点重新启程，少年底2已经用焊铁焊牢在2822点，中国股市将傲视全球。珍惜，珍重。抱紧少年牛。

无论从宏观经济面、政策面、资金面、股市技术面和估值水平，A股市场已经处于阶段性低位，国内金融市场风险受控，场外资金持续入市预期犹在，少年底2烙定在沪指2833点。

澎湃新闻：下半年宏观经济会呈现怎样的走势？

　　李迅雷：总体感觉，宏观经济还是存在一定的下行压力。下半年也存在一些不确定因素，比如说外部的扰动变化情况还不确定，而且本身我们的经济在转型过程中也有缓慢下行的趋势，也导致了整体会有下行压力。但是，经济总体还是平缓的，即便是有下行压力，下行的斜率是非常平缓的。我觉得，可能今年大体趋势是稳中向下，GDP的增速全年应该会在6.2%到6.3%左右，能够实现全年的预期目标。从经济来讲，政策效应会好一些，政策上会加强流动性的调控，继续降准，或者财政政策会更加积极，下半年对基建投资拉动等，这些政策上对逆周期的调控还会继续。
　　投资应该会比较稳。投资里面存在变数，房地产投资往下走，基建投资往上走，制造业投资相对稳定。这样综合起来，投资还是会稳住的。出口相对偏弱，增速可能会往下走。消费会平缓一些。
　　消费相对来讲这是一个慢变量，消费的改善最重要的是取决于居民收入水平的提高，尤其是中低收入阶层的收入水平要有一个提升，这样对消费的拉动效力才会明显。去年来看，高收入组的收入增长速度比较快，最低收入组的收入增长也比较快，中间三个组的收入增长缓慢，这也是影响今年消费增速的主要原因。