兵马投资：验证2019是极其困难的一年，目标直指1664，希望不被言中 [复制链接]

6月跌幅最大除了三只退市股外，金逸影视位居跌幅首位，在好无利空消息影响下，6月股价下跌47%。金逸影视在5月31日出现疑似资金对倒走势，之后出现连续7个跌停板。西藏珠峰6月跌幅37%，股价的大跌缘起一则媒体的猜测性报道，尽管公司一再辟谣，但仍挡不住投资者的抛售。安通控股因6月18日带帽变成ST安通，股价出现连续跌停，月内跌幅37%。

在6月29日举行的中美元首会晤中，国家主席习近平和美国总统特朗普同意，中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论。

国家主席习近平29日同美国总统特朗普在大阪举行会晤。两国元首就事关中美关系发展的根本性问题、当前中美经贸摩擦以及共同关心的国际和地区问题深入交换意见，为下阶段两国关系发展定向把舵，同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。

习近平指出，中美关系是世界上最重要的双边关系之一。回顾中美建交以来的40年，国际形势和两国关系都发生了巨大变化，但一个基本的事实始终未变，那就是中美合则两利、斗则俱伤，合作比摩擦好，对话比对抗好。当前，中美关系遇到一些困难，这不符合双方利益。中美两国虽然存有一些分歧，但双方利益高度交融，合作领域广阔，不应该落入所谓冲突对抗的陷阱，而应相互促进、共同发展。总统先生多次表示，希望搞好中美关系；你还表示百分之百地赞同双方要相互尊重、互惠互利。这是我们应该牢牢把握的正确方向。双方要按照我同总统先生确定的原则和方向，保持各层级交往，加强各领域合作，共同推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。

特朗普表示，很高兴同习近平主席再次会面。我对2017年对中国的访问仍然记忆犹新，那是我最愉快的一次出访。我亲眼看到了非常了不起的中华文明和中国取得的非常伟大的成就。我对中国没有敌意，希望两国关系越来越好。我珍视同习近平主席保持良好的关系，愿意和中国加强合作。特朗普表示，美方将和中方按照两国元首确定的原则和方向，努力工作，共同推进以协调、合作、稳定为基调的美中关系，并表示相信美中元首此次会晤将有力推动美中关系发展。

关于经贸问题，习近平强调，从根本上讲，中美经贸合作的本质是互利双赢。中美双方存在巨大利益交集，两国应该成为合作好伙伴，这有利于中国，有利于美国，也有利于全世界。中方有诚意同美方继续谈判，管控分歧，但谈判应该是平等的，体现相互尊重，解决各自合理关切。在涉及中国主权和尊严的问题上，中国必须维护自己的核心利益。作为世界前两大经济体，中美之间的分歧终归是要通过对话磋商，寻找彼此都能接受的办法解决。

特朗普表示，美方希望通过协商，妥善解决两国贸易平衡，为两国企业提供公正待遇。美方将不再对中国出口产品加征新关税。希望中方能从美国增加进口。美方愿同中方达成彼此都可接受的贸易协议，这将具有历史意义。

6月29日，中国证监会上市公司监管部副主任刘连起表示，重组新规征求意见稿出台以后，也引发了市场很大的关注，有声音指“借壳政策的松绑会让绩差股鸡犬升天”，认为壳公司价值又回归了。实际上，完善并购重组并不是放任恶意“炒壳”，从严监管下，绩差股鸡犬升天的情况很难再现。此次修订的出发点是通过调整相关制度，完善资本市场退出渠道和出清方式，服务于实体经济的转型升级，所谓“鼓励炒壳”的说法完全是误读。

刘连起说，资本市场“有进有出”是大势所趋，空炒“壳资源”没有出路，IPO常态化和严格执行退市制度是巩固资本市场健康发展的基础，这一条主线不会因为重组制度的完善而发生改变。证监会对于打击“炒壳”、“养壳”等从严监管的基调从来没有变化。近期，证监会已经开展了多场专项现场检查，多家公司及相关方被采取行政监管措施。重组政策的调整并不会为绩差股撑开保护伞，退市力度仍将加大。

6月29日在上海举行的“2019年中国上市公司论坛”上，中国证监会上市公司监管部副主任刘连起表示，并购重组是上市公司发展壮大的重要途径。他介绍，2018年，境内上市公司实施并购重组4153单，交易金额超过2.56万亿元，较2017年分别增长50.20%和36.39%，其中，需证监会核准的交易单数仅占4%，平均审核用时约60天，远低于3个月的法定审核期限。对此，刘连起强调，并购重组审核比例下降并非放松审核，审核少更要突出监管导向，通过强化交易所前端问询、事中审核、承诺履行、现场核查等并购重组全链条监管，整治市场乱象，营造良好市场生态。

6月29日，证监会上市公司监管部副主任刘连起在“2019年中国上市公司论坛”上谈及并购重组的监管重点时指出，内幕交易是并购重组交易的底线，是不能触碰的。而对于最为市场诟病的并购重组“三高”问题——高估值、高商誉、高承诺，这三者并无相互直接因果关系，高估值并不必然导致高商誉，但是高估值导致了后续商誉的增长和业绩的不稳定预期，或对后续的公司治理及对整个市场改革都是存在不利影响的。因此，证监会对并购重组的“三高”问题是重点关注，从严监管的。

证监会对并购重组的“三高”问题从严监管的措施具体来看，一是加大检查力度，规范存量。将商誉监管作为2018年年报现场检查重点，严查通过商誉减值“大洗澡”行为；二是严把审核关，遏制商誉增量；三是强化业绩承诺履行的市场化约束机制。

“美国吃亏论”表面上是主观主义，或者说是先验主义，其实质是利己主义，通体散发着自私自利的腐臭——仅仅拿着自己统计的贸易逆差数据大做文章，不能以理性、公正、科学的态度来认清供求关系。他们不反思自身经济结构弊端，不反思寅吃卯粮财政政策危害，不反思全民低储蓄率后果，却倒打一耙，转移矛盾，嫁祸于人。在他们眼里，正常的国际贸易成了掠夺，他们既看不见等价交换，也失聪于价廉物美，更忽视了贸易双方自愿签约、互利共赢的现实，似乎贸易逆差成了单向付出，成了免费午餐，成了慈善公益。

经济学常识告诉我们，经常项目赤字确实具有利弊两面性，究竟哪一面效应是主导性的，要具体问题具体分析。美国学者亚当·哈耶研究发现，虽然经济学理论通常认为长期贸易逆差对国家经济有负面影响，但美国这个世界最大贸易逆差国的事实却证明了一种例外。因为美国是最大经济体，且美元是世界储备货币，贸易逆差虽然导致美元“流出”，但美国在很大程度上凭借吸引外国直接投资和发行外债，又让美元大笔回流。这种“美元红利”效应，哪有一点因逆差而吃亏的影子？

“美元红利”，使美国成为世界上最不用担心长期贸易逆差的国家。贸易逆差越大，说明其获取的“实物利益”越大。为什么消费主义文化能够于上世纪二三十年代首先从美国兴起并发展延续至今？没有充足的“实物利益”，美国式生活方式又是靠什么得以长期支撑？经济全球化背景下，“美元红利”助力美国制造业大踏步转移到发展中国家，在全球市场上实现成本最小化、利润最大化，并且获得全球产业链上游的超强掌控力。经济学家们一针见血地指出，美国早就从全球经济金融治理体系中获得了“独一无二的超额利益”。

经济规律不可违。只有在美国经贸政策不偏离正常轨道的情况下，“美元红利”所支撑的良性循环才可以持续。一旦保护主义大行其道，在全球产业链、价值链中占尽好处的美国，其风险也将快速累积和呈现。美国彼得森国际经济研究所所长亚当·波森说，“对全球化的敌意正破坏美国对外资的吸引”，还影响着美国在全球经济中的地位。最近美国一些人紧锣密鼓对中国出狠招、使绊子，导致全球市场阴云密布。苹果、微软、通用电气、沃尔玛等美国大企业十分焦虑，因为切断它们同中国互惠互利的紧密联系，就意味着它们失去市场份额、失去合作伙伴、失去国际竞争力……

相对于主板来说，科创板实行注册制，门槛比较低，日内交易价格的波动区间也比较大，这是其市场化程度提高的表现。但也有人担心这样一来会不会出现比较多的违规现象？不但败坏了科创板的名声，也给投资者带来了莫大的风险，更会给推进中的金融供给侧改革造成干扰。

人们有这种担忧也是有道理的，从中国资本市场的现状来看，由于法律对违规违法行为的处罚过轻，客观上使得违法收益明显大于违法成本的状况反复出现，以至于各种违法行为难以得到有效的抑制。因此，社会上呼吁修改法律，对违法行为加重处罚的呼声一直很高。在《证券法》的修改中，相关的处罚尺度已经有所调整。但是由于《证券法》目前尚在审议中，还没有获得通过，其部分内容的修改还需要以《刑法》相关条款的修订为基础。因此，当前从操作层面上来说，对于各类证券违法行为，还不能像大家所期望那样施以严刑峻法。在这种情况下，如何在司法角度为科创板的运行提供保证，的确是个很大的问题。

最高人民法院发布《关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》，着力于从高院司法意见的角度，提高科创板违法违规成本，加大刑事处罚力度，努力解决违法收益与违法成本严重不对称的问题。具体来说，根据科创板以信息披露为中心的股票发行民事责任制度安排，明确规定如果发行人的控股股东、实际控制人指使发行人从事欺诈发行、虚假陈述的，依法判令控股股东、实际控制人直接向投资者承担民事赔偿责任。

在以往的制度安排中，上市公司如果发生欺诈上市或者虚假陈述的行为，一经查实，监管部门将予以惩处，其中的一项内容就是对发行人(即上市公司)进行罚款。而这笔罚款，客观上是由上市公司的普通股东来支付的。换言之，罚款越多，那些无辜的中小投资者所遭受的损失也就越大。这样一来，作为惩治犯罪的行为，客观上却造成了对投资者的“两次伤害”，这显然是不妥当的。而依照最高人民法院的最新意见，罚款的对象从上市公司改为上市公司的控股股东和实际控制人，这就实现了犯罪主体与处罚主体的一致，不但可以震慑违规违法者，同时也切实保护了投资者的合法利益。