兵马投资：验证2019是极其困难的一年，目标直指1664，希望不被言中 [复制链接]

太阳纸业(002078)产能持续扩张
　　公司目前木浆自用率约30%，外购约100万吨木浆。随着老挝基地产能50万吨的释放，2019年预计木浆的自用率会提升到50%以上。同时生物质浆料的投产主要是替代废纸，为新增箱板瓦楞纸的原材料供应提供保证。浙商证券指出，在新增产能方面，公司年前投产20万吨特种纸，2018年预计释放产能约15万吨，2019年将实现满产；7月份上旬新增的80万吨箱板瓦楞纸，预计释放产能20万吨，2019年将实现满产。同时公司老挝基地除了50万吨木浆外，目前正在建设30万吨的生物质浆料的产能。整个老挝一期工程完成后，将形成近200万吨的纸浆产能。

　晨鸣纸业(000488)市占率不断提升
　　公司与长城国瑞证券签署战略合作协议，旨在逐步剥离融资租赁业务。当前宏观背景不佳，发展融资租赁业务的风险增大。我们预计公司如能剥离融资租赁业务，聚焦主业经营，将有助于降低经营风险，并提高公司股价的整体估值水平。中金公司指出，2018年公司多个新增项目陆续达产，包括51万吨高级文化纸项目、50万吨新闻纸改造文化纸项目、30万吨化学浆项目，此外寿光美轮40万吨化学浆项目也有望在一季度落地。公司持续进行横向和纵向扩张，一方面有助产量持续增加，不断提升市占率；另一方面将继续提升纸浆自给率水平，扩大成本优势。

山鹰纸业(600567)业绩平稳增长
　　公司受北欧纸业、联盛纸业并表影响，2018年前三季度业绩出现快速增长。同时公司还预计全年净利润同比增长达到68%，业绩呈现平稳增长态势。太平洋证券指出，原材料成纸企提高市占率、维持盈利水平的制胜法宝，公司积极开拓境外制浆、造纸渠道，参股从事欧废收购的 WPT、 收购美国 Verso Wickliffe建设包装用纸及废纸浆生产线，同时增强国废回收渠道的拓展，保证原料供应。公司现有五大生产基地，联盛技改完成后产能将达105万吨，加上北欧50万吨，公司产能规模将超500万吨，造纸业务持续扩张驱动业绩增长

华泰股份(600308)竞争力提升
　　公司是我国文化纸龙头，受益于原材料纸浆价格下跌，公司盈利有所回升。总体来看公司造纸、化工业务竞争实力在不断提升。华泰证券指出，化工业务为公司另一大支柱业务，2017年公司化工业务实现收入21亿元，同比增长33%。目前，公司拟非公开发行股票募资总额不超过6.3亿元，用于精细化工有机合成中间体及配套项目，项目包括年产2万吨对氨基苯酚，年产1万吨间苯二胺及相应配套公用工程设施。该项目若能顺利推进，公司有望在目前盐化工基础上进一步提升公司化工板块的生产规模，丰富公司化工板块的产品谱系，从而全面提升公司的竞争力。

2月21日深夜，一份文件在财经圈刷屏，迅速引起各方的关注。中国证券业协会发出《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》一时令市场各界议论纷纷。

　受此影响，22日券商板块再现涨停潮，中信建投、南京证券、华鑫股份、长城证券、华林证券等近10只个股涨停，东方财富、天风证券、中原证券、财通证券等个股亦跟随大涨。

，近日阿里巴巴集团也完成了对中国国际金融股份有限公司的入股，持有中金公司港股约2.03亿股，占其港股的11.74%和总已发行股份的4.84%。有分析指出，近几年券商与互联网企业联姻的趋势越发壮大。从最简单的开户、交易，到各类移动应用、智能投顾，内地券商近年在互联网领域进行了大量的投资。另一方面，互联网企业，尤其是大型互联网企业，也愈发意识到财富管理这一新“战场”的重要性。

对于券商行业来看，催化剂是提振股价的因素之一，此外自身业绩的好转预期以及科创板的快速推进都将直接利好该行业。山西证券分析师刘丽指出，目前影响券商板块表现的，主要是政策预期。2018年底的中央经济工作会议，给资本市场的作用表述为“牵一发而动全身”，重要性空前提高。加上科创板及试点注册制的快速推进，2019年将是资本市场改革大年。近期，发布的包括并购重组和再融资政策放松、股指期货交易规则“松闸”，公募基金券商结算模式试点转为常规，证券公司作为资本市场核心中介，将进入新的发展阶段。对于个股来说，依然建议关注中信证券、华泰证券等综合金融服务能力强，能充分抓住改革红利的券商。

　中信证券(600030)龙头地位稳固
　　公司综合实力稳居行业首位，资产规模、盈利规模遥遥领先于同业，核心竞争力表现突出。公司善于通过外延式并购快速扩张版图，收购广州证券有助于公司网点布局进一步完善，客户资源、业务体量再度提升，夯实领先地位。华金证券指出，公司发布业绩快报，2018 年营收372.23亿元，同比下滑14.0%；归母净利润93.94亿元，同比下滑17.8%；加权平均净资产收益率6.20%。净利润降幅和净资产收益率优于-41%和3.56%的行业平均水平。我们认为公司业绩相对平稳主要受益于资本实力强、机构客户占比高、业务布局全面从而对股市依赖度较低。

华泰证券(601688)创新业务突出
　　公司是国内领先的综合证券集团，规模和盈利能力稳居前列。依靠雄厚的资本势力，适时把握机遇，公司通过收购、增资等形式打造出全业务链体系，协同效应和规模效应突出。公司混改走在行业前列。成功通过引入引进了阿里、苏宁易购等战略投资者，实现了资本实力扩充，优化公司治理结构，为业务发展奠定了重要基石。长城证券指出，公司作为具备优质创新基因的龙头大券商特质，将在如CDR、GDR及科创板等创新业务方面有突出表现，进一步占据垄断地位。同时在机构业务、国际化业务将继续砥砺前行，彰显卓越成色。

东方财富(300059)差异化优势体现
　　公司发布2018年业绩预告，全年公司预计实现归属上市公司股东的净利润9.1-10.01 亿元 ， 同比大幅增长约42.88%-58.58%。其中公司2018年证券业务实现营收 16.86 亿元，同比增长16.41%。中银国际证券指出，2018年证券业务收入同比大幅度增长，贡献的净利润与去年基本持平。基金销售收入同比实现较大幅度增长，带动业绩大增。东方财富基金销售表现优异，预计市场份额和议价能力较17年价格战有所回升，同时证券业务因自营和股票质押比例大幅低于同业，业绩影响较小，基本持平。看好公司长期布局，差异化战略优势持续体现。

　　光大证券(601788)估值具安全边际
　　公司的控股股东中国光大集团股份公司，光大集团是由财政部和汇金公司发起设立、横跨境内外、集金融与实业与一身的大型综合金融控股集团。公司是光大集团旗下核心的金融服务平台，与光大集团下属子公司在客户拓展、渠道开发、产融结合、业务模式等方面展开了丰富的协同合作。天风证券指出，公司最新股价对应2018年底的净资产仅为1.06倍PB，是我们统计范围内估值最低的上市券商，且公司的历史中位PB估值为1.59倍PB，且公司加大计提信用减值损失后，质押风险得到充分释放，因此我们判断公司当前估值水平具有较高安全边际。

整体而言，券商1月业绩企稳。其中中信证券1月净利润同比增长12%，环比增长16%，龙头优势依然明显；山西证券、东北证券、第一创业利润同比增速居前。对此，中银国际表示，A股市场的回暖叠加政策的持续推进，券商板块全面受益。随着行情回暖，券商业绩有望逐步复苏。

“在一二级市场整体普遍低迷的背景下，上市券商2018年业绩下滑已成定局，2019年将呈现出业绩修复拐点。”长城证券行业研究指出，流动性改善与监管政策调整是券商业绩与估值修复的关键因素，不过券商业绩分化与转型的发展趋势不变。
　　此前证券行业协会发布行业2018年整体经营业绩，行业整体共计实现营收2663亿元，同比下降14%，实现净利润666亿元，同比下降41%。

近期随着A股不断走高，市场中牛市呼声再起。虽然当前是反弹还是反转尚难断言，但券商板块受到市场较为一致的认可。那么，当前该如何配置券商板块？板块走强背后有何逻辑？
　　民生证券表示，从经验来看，市场利率下行对券商板块具有明显的行情推动效果，建议高度关注利率下行、流动性改善趋势下的板块估值上行趋势。近期积极政策频出，市场交易显著激活，券商板块将持续受益。

在整体经济下行的环境下，行业景气度处相对低位，优质业务资源也将倾向于综合实力较强的大型券商，头部公司在传统业务上的优势明显。同时，创新业务方面监管层秉持扶优限劣的标准，创新业务由大型优质公司先行试点。优质业务资源以及创新业务的集中将使头部券商的优势进一步明显。

申银万国表示，2019年券商板块的核心驱动力便是资本市场改革政策持续推进，进而提升券商估值，并且在市场中性假设下，业绩增速将拐头向上。结合2018年四季度至今推出的一系列政策，方向均是鼓励优质企业融资，激发资本市场活力，完善其资金匹配功能，2019年政策将继续在这个方向上延伸。由标准化基础资产-机构投资者-核心资本中介构成的资本市场基础架构将进一步得到完善，券商作为资本市场核心中介，将发挥其做市交易和产品创设的能力，为市场提供流动性，真正实现资本中介的职能。

8个工程中，值得关注有，深入推进优质粮食工程，实施村庄基础设施建设工程，推进农村饮水安全巩固提升工程。5个计划中，值得关注的有，实施大豆振兴计划，启动实施家庭农场培育计划。9个行动中值得关注的有，实施奶业振兴行动，实施国产婴幼儿配方奶粉提升行动，实施农业关键核心技术攻关行动。

落实到A股投资上，中央一号文件的出台短期将对农业板块整体利好，提升农业板块整体的风险偏好。投资者可把握被重点提出的细分领域，种业、饲料、乳业等子行业可关注。

中央一号文件聚焦“三农”，提出“奶业振兴行动”。川财证券分析师欧阳宇剑指出，“奶业振兴行动”利于乳制品品质及消费者消费信心提升。近年来原奶进口价持续走低，而部分国内乳企养殖成本较高导致部分国内鲜奶价格高于进口大包奶粉，因此大量小型乳业为压缩成本而购买相对便宜的进口原奶及进口大包奶粉，我国鲜奶供给面临过剩风险。