兵马投资：验证2019是极其困难的一年，目标直指1664，希望不被言中 [复制链接]

但遗憾的是，这里面的绝大多数都是过去的机会，而且不可复制。比如说去年的大学毕业生已经多达820万，而在1978年只有16.5万，大学毕业生早已不再稀缺、而是许多工作的基本要求。乡镇企业已经淡出了历史舞台，而“倒爷”已经消失。而在房价高企的现在，还想靠买房来改变人生或许只是一个美好的梦想。

在上述七个机会中，没有一个字提到中国的资本市场，这其实也是一个非常令人悲哀的事实：在过去的几十年，中国的资本市场未能替普通老百姓创造财富。虽然今年的A股大涨了20%，上证指数回到了3000点，但和07年6000多点的最高点相比，依然下跌了一半。中国A股市场诞生于1990年，而早在1992年上证指数就曾经涨到过1400点以上，27年才涨一倍，连物价都远远没有跑赢。

然而过去不代表未来，如果让我们来寻找那些未来可能改变中国普通人命运的机会，我相信中国资本市场或许会是其中之一，远比P2P、比特币之类的要靠谱，也优于“黄金、美金”，甚至还要比房产更有价值。

为什么我们认为未来中国资本市场面临历史性的机会，因为我们发现，中国当前的情况特别像美国的1980年。
　　在1979年，美国的标普500指数收于107.9点，而在1964年标普500指数就达到了84.8点，相当于美国股市15年内只涨了27%。

而在此期间，黄金从35.1美元/盎司涨到512美元/盎司，涨幅高达14倍。石油从2.92美元/桶涨到了32.5美元/桶，涨幅超过10倍。而美国的新房销售中间价从1.89万美元涨到了6.29万美元，涨幅为2.3倍。而即便是美国的物价指数也上涨了1.3倍，持有货币基金等现金类资产也能翻一番。

也就是说，如果在1964年的美国投资了股市，那么持有15年下来几乎颗粒无收，不仅跑输了黄金、石油，还跑输了房子、物价，甚至连持有现金都不如。
　　无怪乎著名的《商业周刊》杂志在1979年刊登了著名的文章《股市已死》，其核心观点就是：年轻人正在远离股市、买货币基金就可以轻松击败股市，只有买房才能抗通胀、而买股票不能抗通胀。

这其实和当下中国市场的情绪非常类似，由于A股市场长年下跌，而房市长期上涨，因此中国年轻人宁可做房奴也不愿意炒股，中国股民的主力是中老年人。根据数据宝和腾讯自选股的《2018年度A股股民报告》，40岁以上股民占比为43%，而30岁以下的股民占比只有18%。而贝壳研究院发布的《2018年全国购房者调查报告》显示，2018年中国购房者平均年龄为29.5岁，处于全球最低位附近，显著低于中国股民的平均年龄。

我自己刚刚去了我们云南分公司给营业部的客户讲课，在会场放眼望去，发现好多都是白发苍苍的老同志，甚至还有杵着拐杖过来的。而在当天与客户餐叙的时候，发现大家几乎都没有任何股票资产，甚至连股票账户开在哪都忘记了。大家的主要资产是房子、银行理财乃至货币基金，就是没有股票，这不就是上面《股市已死》里面写过的事情吗？

然而事后来看，《商业周刊》的预测其实是大错特错。在1980年以后，美国股市和房市的地位发生了惊天大逆转，股市的涨幅高达25倍，而房子的涨幅只有4倍。从年化回报率来看，股市年均上涨8.4%，而房市年均涨幅只有4.3%，而同期持有现金的回报率是4.8%，也就是说过去40年在美国买房其实是跑输现金的。

是什么因素导致了美国房市在6、70年代的大涨，又是什么支撑了美国股市在80年代以后长达40年的大牛市呢，房市和股市大逆转的原因是什么？

四、凯恩斯主义：从罗斯福新政到滞胀
　　在1980年，演员里根宣布竞选美国的总统，而他的竞选口号就是“让美国再次伟大”，后来被特朗普所借鉴。里根被誉为是美国战后最为伟大的总统，而与之交相辉映的则是美国二战时期的伟大总统罗斯福。

　而在经济学上，罗斯福最有名的政策是“罗斯福新政”，而里根则是“里根经济学”，前者带领美国走出了大萧条，而后者则带领美国走出了滞胀的泥潭。要理解里根的伟大，同样离不开罗斯福。

大萧条与罗斯福新政。
　　在1929年，由于股市崩盘，美国爆发了经济危机，后来演化成席卷全球的大萧条。到了1932年，美国的GDP萎缩了43%，人均收入减少了40%，失业人口高达1300万。而德国1932年的工业生产也比1929年下降了接近一半，失业人口高达500多万。

面对经济危机，为了自保，各个国家都加强了贸易保护，一方面设置关税壁垒限制进口，另一方面加紧了对国际市场的争夺，导致了各国对立的加深，这或许也是第二次世界大战爆发的重要原因之一。

而在1936年，凯恩斯发表了著名的《就业、利息和货币通论》，提出在面对经济危机的时期，要依靠国家干预来刺激有效需求，促进就业和经济增长。通俗的说，就是大家不用抢了，靠政府请人挖坑就可以解决大萧条。

而罗斯福在1933年就任美国总统之后，提出了一系列新政，其核心思想就是通过举办公共工程建设和紧急救助，提供大量的就业机会，并间接增加了居民收入和消费增长。

罗斯福的一系列新政最初取得了非常好的效果，到1941年的时候，美国经济的总量已经超过了1929年1046亿美元的顶峰水平。但是与之相应的代价则是美国政府规模的急剧上升，1932年美国财政收入只占GDP的2.7%，但是到1945年时激增至18%。

凯恩斯主义与滞胀。
　　在二战以后的1950/60年代，凯恩斯主义一度成为西方经济学的“显学”。但是到了1960、70年代，凯恩斯主义失灵了，持续的刺激未能带来经济增长，反而是导致了持续的通胀，也就是“滞胀”。
　　凯恩斯主义的核心是靠政府刺激需求来拉动经济，但是凯恩斯主义解决不了的问题是如果靠刺激需求拉不动经济该怎么办？而这恰恰就是在1960/70年代发生的现象，政府不停地刺激经济，但是刺激政策并没有带来增长，只是超发了货币、推高了通胀。

从1964年到1979年，美国的广义货币M3总量从4400亿美元激增至18000亿美元，货币总量增长了3倍，而同期美国经济总量仅增长70%。这意味着大多数刺激政策只是导致了货币超发，而并未带来经济增长。

滞胀：推高房价、压低股价。
　　货币超发推升了通胀预期，有利于实物资产，美国同期房价涨幅就与货币增幅大致相当。而高货币增速带来了高利率，对属于金融资产的股市和债市都极其不利。
　　1964年时美国标普500指数的PE估值高达20倍，到了1979年最低降至8倍左右，由于估值降低了60%，即便同期上市公司业绩增长了3倍，但合计的股市涨幅只有20%出头，几乎等于没涨。因而对于当时的美国居民来说，抵御风险的主要办法就是买房。
　　而正是滞胀的出现，使得1960/70年代房价大涨、股市不涨，而其源头其实在于罗斯福新政及其相关的凯恩斯主义刺激政策。